김태훈의 현명한투자자

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안녕하세요

LG디스플레이는 LG전자와 애플의 디스플레이 주요 공급사로 OLED중심으로 디스플레이 제품군을 전환하는데 성공하고 수익성 개선에 나서고 있는 디스플레이 제조사입니다

LG디스플레이 주요 판매 제품군 별 매출 비중은 TV 16%, IT 36%, Mobile 및 기타 부분이 38%, Auto 10%로 Global Set Maker가 주된 고객으로, 상위 10개 고객사향 매출이 전체 매출의 약 93%를 차지하고 있습니다

LG디스플레이의 주력사업인 모바일향 OLED패널 판매는 애플에 대한 의존도가 높은 편으로 애플 아이폰과 아이패드 판매량에 따라 실적이 좌우될 수 있는데 최근 애플의 디스플레이 정책이 LCD에서 OLED로 전환되고 있는데 아이패드를 시작으로 아이폰으로 적용제품을 늘려갈 것으로 보여 LG디스플레이 실적이 개선되고 있습니다

또한 모회사인 LG전자의 게이밍용 OLED모니터의 판매증가로 수익성이 개선되고 있는데 TV부문에서 까 먹는 것을 모니터에서 일부 만회하고 있는 상황으로 하반기에 폭발적으로 증가가 기대되고 있어 실적증가 기대감도 키워주고 있습니다

LG디스플레이는 자동차용 전장쪽도 사업을 강화하고 있는데 주요 완성차 업체들이 모델 전동화를 서두르면서 HUD 같은 고사양 디스플레이 수요를 늘리고 있어 LG디스플레이에게는 기회의 장이 되고 있습니다

LG디스플레이의 최대주주인 LG전자가 TV시장에서 중국산 저가 제품에 고전을 면치 못하면서 광저우 LCD공장을 매각하고 LCD사업에서 완전 철수하고 OLED시장에 집중하고 있는데 프리미엄TV시장에서 OLED비중이 늘면서 수익성도 개선될 수 있을 것으로 기대되고 있지만 LG전자의 시장점유율이 줄고 있어 중국 TV Set업체에 LG디스플레이의 대화면 OLED 패널 공급을 LG전자가 허용해줘야 하지 않나 생각해 봅니다

중국 디스플레이업체 BOE가 한국인 은퇴한 디스플레이 기술자들을 대거 취업시키면서 OLED 기술 습득에 본격나서고 있는데 필연적으로 LG디스플레이와의 특허분쟁이 발생할 수 밖에 없는데 아직까지는 LG디스플레이가 유리한 고지를 선점하고 있지만 워낙 많은 한국인 기술자들이 중국 BOE로 이직하고 있어 기술유출은 시간문제라는 말이 나오고 있습니다

다만 LG디스플레이가 지금까지 중국 디스플레이 업체들과 특허분쟁에 삼성디스플레이보다 미온적인 모습을 보여왔는데 광저우 공장 매각 후 중국 사업에 대한 부담이 줄어들고 있어 적극적으로 중국 디스플레이 업체들과 특허소송에 나설 것으로 기대되고 있습니다

특히 모바일향 디스플레이 시장에서 애플이 OLED패널을 채용하면서 중국 디스플레이 업체들의 OLED 기술 확보에 사활을 걸고 있고 전체 시장 파이도 OLED가 빠르게 LCD 시장을 잠식해 들어가고 있어 중국 디스플레이 업체들이 OLED 기술을 확보하지 못할 경우 대규모 퇴출 사태가 벌어질 것으로 보여 LG디스플레이의 시장점유율은 더 확장될 것으로 보여 삼성디스플레이와의 경쟁도 심화될 것으로 보입니다

LG디스플레이의 경우 삼성전자와 대형TV용 OLED 장기공급 계약을 맺으면서 대형 디스플레이 시장에서 흑자전환하는 긍정적인 결과를 가져왔는데 삼성전자와 LG디스플레이의 OLED동맹은 적과의 동침이지만 중국 가전업체들의 공세를 한국기업들 동맹을 통해 대응할 수 있다는 경쟁력을 확인시켜주고 있습니다

LG디스플레이와 삼성전자의 동맹은 각자의 파트너인 LG전자와 삼성디스플레이의 판매와 생산의 한계를 극복할 수 있게 되었다는 점에서 윈윈의 결과를 가져오고 있습니다

LG디스플레이의 2분기 실적부진은 이미 시장에 잘 알려진 사안으로 증권사들의 보고서에서도 2분기 실적부진을 예고하고 있지만 하반기 들어 빠르게 실적개선에 나설 것으로 예상하고 있습니다

국민연금은 1월에 이미 LG디스플레이의 실적을 줄여 놓은 상태로 1분기 영업이익 흑자전환에 대한 주가반영을 이용해 차익실현에 나선 것이고 사계 최대 자산운용사 블랙록은 2분기 실적부진을 틈타 저가매수에 나서면서 공격적으로 지분율을 늘려가고 있어 국민연금도 국내 주식 비중 확대를 기금운영위원회가 의결하면서 족쇄가 풀리게 되어 다시금 LG디스플레이 지분 확대에 나설 것으로 예상되고 있는데 그때가 저가매수의 마지막 타임이 될 것으로 예상되고 있습니다

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