김태훈의 현명한투자자

안녕하세요

JTBC가 2026년 6월 12일 총 206억 원 규모의 유동화 차입금 원리금을 상환하지 못하면서 사실상의 채무불이행(디폴트) 상태에 빠졌습니다

미르제이차(56억 원) 및 제일티비씨제이차(150억 원) 등 총 206억 원 규모의 원리금 상환을 못한 건데 NICE신용평가는 JTBC의 무보증사채 등급을 기존 'BBB'에서 'CCC'로, 기업어음(CP) 및 전자단기사채 등급을 'C'로 강등했고 한국기업평가 역시 등급을 하향 조정하며 계열사(중앙일보 등)로의 재무 위험 전이 가능성을 제기했습니다

JTBC가 속한 중앙그룹은 이미 유동성 위기에 대한 경고음이 들리고 있었는데 그래도 삼성그룹의 사돈그룹인데 이런 채무불이행 사태가 발생하기 전에 막아주겠지 하는 막연한 신뢰가 있었지만 결국 아무도 중앙그룹의 유동성위기에 나서지 않은 것 같습니다

중앙그룹은 지난 5월부터 중앙일보 및 JTBC 사옥 매각 등 주력 계열사 사옥 3군데를 매물로 내놓고 현금 유동성 확보에 사활을 걸고 있었습니다

중앙그룹이 이렇게 극단적인 상황에 내몰리게 된 것은 약 5억 달러(올림픽 및 월드컵 중계권)에 달하는 대규모 무리한 투자를 감행하면서 자금 회수에 어려움에 빠졌기 때문인데 무리해서 독점중계권을 확보한 동계올림픽의 재판매에 실패하면서 대규모 손실이 발생했고 이번 월드컵 중계 재판매에도 KBS만 협상에 합의 했을 뿐 SBS와 MBC가 끝내 협상에 응하지 않으면서 JTBC가 대규모 손실을 뒤집어 쓰게 된 것입니다

JTBC의 디폴트 사태는 수년간 수백억원대 영업손실이 누적된 결과이기도 한데 자본잠식률이 95.2%에 달해 완전자본잠식단계에 접어든 상태로 부채비율이 무려 1700%를 넘어서는 등 정상적으로는 회생이 불가능한 상태에 접어든 것 같습니다

JTBC의 부실경영은 운도 따라주지 않았는데 월드컵 1차전 광고가 완판되고 우리나라 국가대표팀이 귀중한 1승을 역전승으로 일궈내면서 초반 흥행에 파란불이 켜진 상태인데 이번 월드컵 중계를 성공할 경우 상당한 부실을 정리할 수 있을 것으로 보였지만 폭탄은 먼저 터져버린 꼴로 신규자금을 끌고오지 않으면 법정관리를 신청할 수 밖에 없을 것으로 예상됩니다

중앙그룹은 과거 중앙일보 회장 및 주미대사를 역임하며 현재의 중앙그룹 기틀을 닦은 홍석현 중앙홀딩스 회장과 장남인 홍정도 중앙일보 발행인과 JTBC 대표이사를 지내고 있고 차남인 홍정인 콘텐트리중앙 사장이 경영을 하고 있는데 거의 모든 계열사들이 적자를 기록하며 부실경영에 빠져 있는 상황입니다

중앙그룹의 위기에 홍석현 회장의 누님인 홍라희 여사에게도 누가 될 것으로 보이는데 채권자들은 누가 되었던 중앙그룹의 채무를 책임져 주길 바라기 때문입니다

중앙그룹의 유동성 위기에 홍석현 회장의 둘째 동생인 홍석조 회장이 이끄는 BGF그룹이 중앙홀딩스 성북동 부동산을 매수해주면서 약 351억원을 지원해 주기도 했지만 역부족인 상황입니다

JTBC는 경영상황에 대한 입장문을 통해 조속히 문제해결을 하기 위해 노력하겠다고 했지만 외부에서 신규자금을 지원해 주던지 자산을 조속히 매각해야 하는데 부동산 매각 건은 시간이 걸리기 때문에 삼성그룹이 지원하지 않는다면 법정관리에 들어갈 수도 있어 보입니다

투자에 참고하세요

https://youtu.be/IRh-AJsjNxw

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안녕하세요

한국콜마는 화장품 OEM ODM 사업과 전문의약품 사업을 하고있는 전문제조사로 한국콜마홀딩스와 인적분할을 통해 만들어진 회사입니다

HK이노엔(구. CJ헬스케어)을 자회사로 보유하고 있고 22년6월 화장품 패키징 기업 연우를 인수하여 화장품 케이스 사업도 하고 있습니다

한국콜마의 올해 1분기 연결 기준 매출액 7280억원을 기록하면서 직전년도 동기 6531억원 대비 11.47%(약 749억원) 증가했고 영업이익은 전년 동기 대비 30%가량 증가한 789억원, 당기순이익은 600억원으로 158.7% 늘어 어닐서프라이즈를 기록했습니다

여름철 수요 증가에 따른 스킨케어·선케어 주문 확대와 인디 브랜드 수출 호조가 맞물리며 1분기 역대 최대 실적을 달성했습니다

대형 고객사들의 스킨케어 및 선케어 수출 주문 증가가 실적증가를 견인했는데 한국콜마에서 선케어 제품 비중은 26%에 달해 선케어 실적이 증가하면 전체 실적이 견인되는 효과가 있습니다

한국콜마 중국은 매출액 473억원, 영업이익 32억원을 기록해 전년 동기 대비 각각 14%, 3% 증가했고 반면 미국은 매출이 38% 전 동기 대비 감소하고 영업이익은 적자 전환했는데 1위 고객사 주문 감소에 따른 영향이고 캐나다도 매출이 전년 동기 대비 3% 감소하고, 영업적자는 17억원으로 확대됐습니다.

화장품 용기 제조사 연우의 매출액은 624억원으로 전년 동기보다 2% 감소했고 영업적자는 3억원으로 개선됐습니다

제약·바이오 자회사인 HK이노엔은 2587억원의 매출액과 332억원의 영업이익을 기록했는데 각각 전년 동기 대비 4.6%, 30.8% 확대됐고 고수익 전문의약품 중심으로 이익이 늘어났습니다

한국콜마는 지난 4월 공정거래위원회로부터 대기업집단으로 지정되며 자산 5조원 이상 기업 반열에 오른 점도 기업가치 재평가의 계기가 됐습니다

한국콜마가 대기업집단으로 묶이면서 공시의무 강화 및 계열사 간 거래 투명성 확대 등 경영투명성이 강화되고 오너일가의 경영권 분쟁도 마무리 되었습니다

콜마그룹은 화장품(한국콜마), 제약(HK이노엔), 건강기능식품(콜마비앤에이치)으로 이어지는 삼각편대를 구축, 그룹사 전반의 가치를 끌어올리는 데 집중하고 있어 오너일가의 경영권 분쟁으로 지지부진했던 주가가 회복세를 나타내고 있습니다

한국콜마 오너 일가가 경영권 분쟁을 끝내고 윤상현 한국콜마 부회장 중심의 경영 체제가 안정화되면서 가장 큰 불확실성이 사라진 상황입니다

한국콜마의 1분기 실적기준 적정주가는 15만원으로 평가되고 있어 실적을 주가에 반영하는 흐름을 기대할 수 있습니다

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