김태훈의 현명한투자자

안녕하세요

남양유업이 30일 개최하기로 했던 임시주주총회를 돌연 연기했는데 이날 매수인인 한앤컴퍼니와 매도인인 홍원식 남양유업 전 회장 측이 매각 절차를 마무리하고 이사회 멤버들을 교체하기로 했으나 일정이 갑자기 연기된 것으로 매수인 측인 한앤컴퍼니는 “홍원식 전 회장 측이 일방적으로 임시주총을 연기했다”며 법적 조치도 불사한다는 입장입니다.

30일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 남양유업은 이날 예정돼있던 임시주총을 9월 14일로 약 6주간 연기하기로 했는데 이날 남양유업 주총에서는 ‘집행임원제도’ 도입을 위한 정관 일부 변경의 건과 윤여을 한앤컴퍼니 회장 등 한앤컴퍼니 임원들로 남양유업 이사회를 교체하기 위한 이사·감사 신규 선임에 관한 안건을 상정할 예정이었습니다.

남양유업은 “쌍방 당사자간 주식매매계약의 종결을 위한 준비에 시간이 필요하다”는 입장인데 그러나 한앤컴퍼니는 즉각 반발 입장문을 냈는데 한앤컴퍼니는 이날 입장문을 통해 “오늘 개최된 남양유업의 임시주주총회에서 경영권 이전 안건을 상정조차 하지 않고 현 대주주인 매도인(홍원식 전 회장과 오너일가)의 일방적인 의지에 의해 6주간 연기된 점에 대해 깊은 유감을 표명한다”고 주장했습니다.

한앤컴퍼니에 따르면 양측은 지난 5월 27일 홍 전 회장과 오너일가의 경영권 지분을 한앤컴퍼니에 넘기는 거래를 체결했고 공정거래위원회의 기업결합승인을 포함한 모든 사전 절차도 완료됐는데 이 사이에 주각 급등해버려 홍우너식 회장 입장에서는 헐값에 회사를 매각한다는 생각이 들었나 봅니다

한앤컴퍼니의 통보에 따라 이날 거래 종결을 위해 홍 전 회장 측에 지난 15일 이사회를 열고 30일 경영권 이전을 위한 주총을 소집하기로 했는데 임시주총 당일인 오늘 홍 회장 측이 입장을 뒤집어 한앤컴퍼니와의 협의는 물론 합리적 이유도 없이 주총을 6주간 연기했다는 것이 한앤컴퍼니의 주장으로 한앤컴퍼니는 이미 이날 예정돼있던 주식매매대금 지급 준비도 완료한 상황이었습니다.

한앤컴퍼니는 “거듭된 요청에도 불구하고 매도인(홍 전 회장)은 합의된 거래종결 장소에 이 시각까지도 나오지 않고 있다”며 “이는 주식매매계약의 명백한 위반인 바, 한앤컴퍼니로서는 법적 조치를 포함한 모든 대응 방안에 대한 검토가 불가피하다”고 역설했습니다.

한앤컴퍼니는 “하루 빨리 주식매매계약이 이행돼 지난 2개월간 남양유업의 임직원들과 함께 경영위기 극복을 위해 수립해온 경영개선계획들이 결실을 거둘 수 있게 되기를 고대한다”고 덧붙였습니다.

관련업계에서는 남양유업이 주총을 돌연 연기한 데다 한앤컴퍼니가 이를 두고 강력하게 반발하면서 양측의 주식매매거래에 문제가 생긴 것으로 보고 있습니다

아무래도 남양유업 경영권 매각을 시장에 알리고 주가가 단기간에 100%이상 급등한 것이 홍원식 회장측에는 헐값매각 느낌을 갖게 한 것 같습니다

그런데 주가가 이렇게 급등한 이유가 홍원식 회장의 경영실패에 기인한다는 점에서 지금의 주가 급등은 새로운 경영자인 한앤컴퍼니에 대한 기대감이 주가에 반영된 결과라고 생각됩니다

홍회장측이 오판하고 있는 것은 시간을 끌어 매도가격을 인상하거나 계약금을 배상하고 계속 경영권을 가져가든지 하는 방법이 있는데 이미 시장에서 신뢰를 잃은 오너에게 은행도 다른 금융사들도 등을 돌릴 가능성이 커 경영이 예전같이 쉽지는 않을 것입니다

특히 한앤컴퍼니가 조선일보와 관련된 인척 관계를 맺고 있는 사모펀드라 보수언론도 등을 돌릴 가능성이 큰 데 과연 홍원식 회장일가가 경영해 갈 수 있을까요?

이전에도 그랬지만 지금도 홍원식 회장일가의 경영행태는 참 후지다는 생각이 듭니다

그러니 주가가 저 모양 저 꼴로 폭락했던 것이지요

경영자가 왜 중요한지 잘 보여준 사례라 생각됩니다

투자에 참고하세요

안녕하세요

남양유업이 매일유업에 온라인 상에서 비방한 것을 공식 사과했습니다.

매일유업 제품 등을 대상으로 온라인에서 비방한 것에 사죄한다며 홈페이지에 글을 올렸는데 매일유업도 사과를 받아들이고 남양유업과 합의했는데 이번 사과문 게재는 새 최대주주인 한앤컴퍼니 측과 상관 없이 전 경영진과 합의한 데 따른 것입니다.

30일 관련 업계에 따르면 남양유업은 임직원 일동 명의로 전날 자사 홈페이지에 '남양유업 주식회사에서 알려 드립니다'라는 제목의 사과문을 올렸습니다.

남양유업은 "2019년 매일유업 유기농 제품과 그 생산 목장을 대상으로 홍보대행사를 이용해 인터넷 맘 카페, 포털 게시판 등에서 근거 없이 온라인 댓글 비방 행위를 한 데 대해 진심으로 사과드린다"고 밝혔는데 "잘못된 행위로 심려를 기쳐 드린 매일유업과 매일유업 임직원, 목장주, 대리점주께 깊이 사과드린다"고도 전했습니다.

또 "객관적 근거 없이 왜곡된 정보를 제공해 혼란을 드린 데 대해 소비자들께 깊이 사과드린다"고 사죄했고 이어 "회사는 책임을 통감하며 재발되지 않도록 전사적 윤리 규정을 강화하고 마케팅, 영업활동, 대행사 운영 간 준법 경영을 실시하겠으며 임직원들에 대한 교육 등 각고의 노력을 다 할 것을 약속드린다"고 강조했습니다.

이번 남양유업의 사과는 새 최대주주가 된 한앤컴퍼니와는 관계 없이 이전 경영진이 매일유업과 합의한 데 따른 것입니다.

앞서 남양유업은 2019년 한 홍보대행사와 계약을 맺고 인터넷 아이디 수십 개를 만들어서 인터넷 카페 등에 "매일유업의 상하목장 원유를 납품하는 고창 근처에 원자력 발전소가 있어 방사능 유출 영향이 있을 것"이란 내용의 댓글을 달았습니다.

이에 매일유업은 지난해 4월 홍원식 전 남양유업 회장과 직원들을 검찰에 명예훼손과 업무방해 혐의로 검찰에 고소했고 이들은 지난해 10월 검찰에 송치됐는데 검찰 고소 이후 남양유업 측은 수차례 매일유업에 사과했고 매일유업이 사과를 받아들이며 합의했는데 이번 사과문 홈페이지 게재 또한 양사 합의사항 중 하나였던 것으로 전해졌고 이번 사안 관련 검찰 기소 여부는 아직 결정되지 않았습니다.

매일유업 관계자는 "남양유업이 수차례 잘못을 인정하고 사과해 정도경영과 대승적 차원에서 사과를 받아들이고 합의해 줬다"며 "해당 사항은 최대주주가 바뀌기 전에 결정된 것"이라고 말했습니다.

홍원식 전 최대주주 일가가 경영권을 포기한 것도 오너 자신이 감옥에 갈 상황이 만들어진 것에 대한 회피 수단으로 선택한 것일 수 있습니다

한앤컴퍼니는 이전 최대주주 때 벌어진 일들을 정리하고 남양유업 이미지 개선 작업에 나서야 할 필요가 있어 매일유업과 관련된 사건에 대해 회사 차원의 사과문을 홈페이지에 게시한 것 같습니다

남양유업 최대주주가 바뀐 것을 대대적으로 알렸기 때문에 주식투자에 관심 없는 일반 소비자들도 알게 되어 남양유업 불매운동이 시들해 진 측면이 있습니다

경영권 매각 이후 주가가 단기간에 100% 급등한 이유도 이런 이유에 기인한 것입니다

남양유업이 저평가된 것은 전 최대주주의 부도덕한 경영에 소비자들이 실망하고 분노했기 때문이지 제품 자체에 대해서는 소비자 불만이 낮았던 상황이었습니다

한앤컴퍼니는 진짜 좋은 회사를 경제외적인 이유로 헐값에 인수한 것이라 남양유업을 재매각할 때 단기간에 상당한 차익실현이 가능할 것으로 예상됩니다

투자에 참고하세요

안녕하세요

1964년 고(故) 홍두영 명예회장이 세운 남양유업 은 1967년 국내 최초의 조제분유 ‘남양분유’를 내놓으면서 본격적인 성장가도를 달렸는데 ‘우량아 선발대회’ 등 마케팅에 힘입어 ‘국민분유’란 타이틀까지 얻기도 했습니다.

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1991년 불가리스 를 시작으로 이오, 맛있는우유GT 등까지 매년 히트 제품을 내놓으며 한때 국내 식품업체들의 꿈인 매출 1조원을 달성하기도 했습니다.

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하지만 경영권을 고 홍두영 명예회장으로부터 물려 받은 장남인 #홍원식전남양유업회장 은 경영능력 만큼은 아버지에게 물려 받지 못한 모습인데 소비자들인 엄마들의 절대적 지지속에 아기에게 먹이는 분유부터 매일 마시는 우유까지 어릴적부터 어른까지 소비하는 제품으로 일종의 기호품으로 인식되는 우유시장의 절대적 시장점유율은 경쟁사인 #매일유업 이나 #서울우유 에 비할 바가 아니라는 자만심은 결국 자신들이 내놓는 제품은 소비자가 소비할 수 밖에 없다는 오만함으로 비춰지고 결국 소비자의 외면을 받게 된 결과를 가져왔습니다

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여기다가 대리점 갑질사건으로 국민들 반감과 갑질기업이라는 이미지는 제품불매운동으로 발전하며 실적에 큰 타격을 주고 말았는데 경쟁사인 매일유업이 착실하게 소비자의 변화된 기호에 맞춰 제품고급화와 수익다각화에 나서는 것과 다르게 남양유업은 제품브랜드에서 "남양유업"이라는 사명을 숨기는 꼼수를 쓰는 모습을 보여 왔습니다

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경영능력이 검증되지 않은 오너일가의 경영전횡이 언론과 온라인을 통해 세상에 알려지면서 오너리스크로 몰락했다는 말이 어울리게 순시간에 무너져 내렸는데 남양유업의 제품을 취급하는 대리점들과 대립되는 본사의 경영행태는 전혀 바뀌지 않았고 홍원식 전 회장의 #경영전횡 은 멈출 줄 몰랐습니다

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이번에 결정타가 된 ‘불가리스 사건’은 “코로나 갖고 장난치느냐”는 대중의 불매운동으로 이어졌는데 불가리스에 대한 코로나19 항바이러스 테스트를 연구비를 받고 진행한 연구기관과 박사들은 딱 연구비를 받은 만큼만 연구결과를 내놓았고 이를 부풀려 시장에 가짜뉴스와 왜곡보도를 내놓은 언론들은 광고비를 챙겨갔지만 남양유업은 주가가 단 하루 급등했을 뿐 이후 식약처가 나서 연구결과에 대해 회의감과 과잉광고에 대한 경고를 내놓자 주가는 폭락하고 홍 전회장은 직접 나서서 사과를 하는 망신을 자초하였습니다

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그렇게 57년 역사를 지닌 국내 2위 우유업체는 #사모펀드PEF 에 경영권을 넘겼는데 대국민사과 3주만에 3천억원의 현금을 받기로하고 오너일가의 지분 전체를 사모펀드 #한앤컴퍼니 에 매각하게 된 것입니다

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남양유업 홍원식 전 회장의 지분 51.68%를 포함한 오너 일가 지분 53.08%를 3107억원에 사모펀드 한앤컴퍼니에 양도하기로 결정했다고 지난 27일 공시했는데 한앤컴퍼니는 남양유업에 #집행임원제도 (의사결정과 감독기능을 하는 이사회와 별도로 전문 업무 집행임원을 독립적으로 구성하는 제도)를 적용해 지배구조 개선은 물론 기업 가치 제고를 추진한다는 계획을 내놓았습니다.

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홍원식 전 회장은 #경영권매각 으로 신분상 불안감을 갖고 있던 직원들을 향해 이임사에서 안타까움만 나타냈을 뿐 남양유업 임직원들의 #고용승계 에 대해서는 일언반구를 내놓지 않아 회사 내부에서도 반발이 심한 것으로 알려져 있는데 회사는 망해도 오너는 3대가 간다는 말처럼 3,107억원의 현금으로 서울 강남에 빌딩 몇채만 사도 대를 이어 임대료 받아 먹으며 오너일가는 살아갈 수 있겠지만 임직원들은 한앤컴퍼니의 #기업구조조정 에 일자리에서 쫒겨날 가능성이 커 보입니다

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한앤컴퍼니에 경영권이 매각되었다는 소식에 남양유업 주가는 단번에 상한가로 급등했는데 시장은 남양유업이 제품 경쟁력에서 떨어졌던 것이 아니라 경영자의 무능과 오만으로 소비자의 외면을 받아왔다는 사실을 잘 알고 있었기 때문입니다

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남양유업은 전 오너인 홍가네 그림자를 경영에서 탈색하는 작업을 할 것이고 이전과 다른 친근한 이미지로 소비자에게 다가갈 경우 다시 옛 영화를 회복할 수 있다는 기대감이 선반영되는 모습입니다

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시장 외적 요인에 따른 주가하락은 그 시장외적 요인이 사라질 경우 바로 주가에 반영된다는 사실을 투자자들은 너무나 잘 알고 있기 때문입니다

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남양유업 본사 직원들은 한앤컴퍼니의 혹독한 구조조정의 대상으로 전락될 수 밖에 없어 보이지만 대리점들은 이전보다 나은 대우로 관계를 회복할 수 있을 것으로 예상됩니다

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앞으로 새로운 경영권이 남양유업을 얼마나 친근한 기업으로 탈바꿈 시키느냐가 소비자 불매운동의 끝인지 아니면 "남양유업"이라는 사명의 끝을 알리게 될지 두고 볼 일이기는 합니다

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한앤컴퍼니는 약 1조원의 가치가 있는 남양유업을 단돈 3천억원에 인수했기 때문에 내부에 있는 8천억원대 현금성 자산만 매각해 배당으로 받아가도 200% 이상의 수익이 발생하기 때문에 오히려 파산으로 내몰아도 수익인 알짜회사를 손에 들어 횡재 했다는 생각이 듭니다

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한앤컴퍼니의 한상원대표 는 조선일보 방상훈사장의 사위로도 유명한데 한앤컴퍼니의 대표로 공격적인 M&A로 유명세를 떨치고 있고 재계의 인맥이 두꺼워 유리한 딜에 이름을 많이 올리고 있습니다

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투자에 참고하세요

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안녕하세요

현대자동차 등에 열 관리 시스템을 공급하는 국내 최대규모 부품사 한온시스템이 투자자들의 집중적인 주목을 받고 있는데 사모펀드(PEF) 운용사 한앤컴퍼니가 인수한지 7년차가 되는 대표 포트폴리오 기업으로서, 인수합병(M&A) 시장에 재등장할 가능성도 높기 때문입니다.

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11일 업계에 따르면 한온시스템은 최근 애플 등 테크 기업들의 전기차 시장 진출 전략이 구체화되며 성장 가능성을 높이고 있는데 이같은 기대감이 주가에 반영되며 한온시스템의 지난 1년 주가 상승률은 70.3%에 달하는데 특히 지난해 연말 주가가 급상승하면서 기업가치가 크게 상승했고 전날 종가(1만7500원) 기준 한온시스템 시가총액은 9조2000억원 수준입니다.

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다만 연초 장중 2만원대를 넘나들던 주가는 3월 들어 조정기를 거치는 모양새로 한온시스템은 22일 오전 전날보다 6.29%가량 오른 1만8600원 안팎에 거래되고 있습니다.

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국내 최대규모 PEF를 운용하는 한앤컴퍼니는 지난 2015년 한국타이어앤테크놀로지와 손잡고 한라비스테온공조(한온시스템 전신) 지분 69.99%를 약 3조9000억원에 인수했는데 한앤컴퍼니 지분이 50.5%, 한국타이어 몫이 19.49%로, 현재까지 동일한 지분을 유지해오고 있습니다.

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한앤컴퍼니는 한온시스템 인수 후 전기차 부품 고도화를 위한 연구개발(R&D) 지원 등 밸류업(기업가치 제고)에 힘써 왔는데 한온시스템은 한앤컴퍼니 인수 이후 2015년부터 2019년까지 5년간 1조3740억원, 지난해 3분기까지 2460억여원을 연구개발비로 투입했고 이는 매출의 약 5% 수준입니다.

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이같은 연구개발 자원의 투입은 최근 실적으로 가시화되고 있는데 한온시스템의 지난해 4분기 매출액과 영업이익은 각각 전년동기보다 7.1% 확대된 2조1000억원, 13.6% 상승한 1943억원을 기록했고 특히 친환경 관련 매출이 4623억원으로 57% 가량 대폭 증가했고, 매출 비중도 22%로 확대되며 주요 완성차 기업들의 친환경차 판매량 증가에 따른 수혜를 흡수했다는 평가입니다.

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이승환 대신증권 연구원은 “폭스바겐과 현대차그룹이 한온시스템의 친환경차 매출을 양분하고 있는 가운데, 2020년 말부터 폭스바겐 MEB(전용 플랫폼) 탑재 전기차의 순차적 출시로 관련 본격적인 매출 상승이 예상된다”고 말했습니다.

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투자은행(IB) 업계에서는 한앤컴퍼니가 인수 7년차에 접어든 한온시스템 매각을 통한 투자금 회수에 나설 가능성이 높다고 전망하고 있는데 2대 주주인 한국타이어앤테크놀로지가 지닌 우선매수권이 올해 6월 만료를 앞두고 있는 가운데, 한앤컴퍼니와 동반매도참여권(태그얼롱)도 갖고 있어 향후 투자회수를 함께 논의할 가능성도 높아 보입니다.

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IB업계 관계자는 “매각시 10조원을 넘길 것으로 예상되는 대어인 만큼 글로벌 기업과 대형 PEF 운용사들을 중심으로 한 빅딜이 될 전망”며 “덩치가 워낙 큰 매물인만큼 넷마블의 코웨이 인수 사례와 같은 이종 간 M&A, 혹은 PEF 간 손바뀜인 세컨더리 딜 가능성도 열려 있다”고 분석했습니다.

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최근에 최대주주인 한앤컴퍼니가 한온시스템 지분을 담보로 1조7200억원 규모의 인수금융 리파이낸싱(재조달)에 성공해 당장은 매각 가능성이 낮아진 상태입니다.

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한앤컴퍼니가 한온시스템 지분을 인수하기 위해 설립한 한앤코홀딩스(한앤코)는 이날 대주단으로부터 1조7200억원을 대출받았는데 대출은 한앤코가 대출 담보로 내놓은 한온시스템 지분에 대한 담보권 우선순위에 따라 선순위 1조5400억원, 후순위 1800억원으로 나눠 집행됐고 대출 만기는 5년으로 금리는 4%대 초반 수준에서 정해진 것으로 파악됩니다.

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이번 리파이낸싱에는 NH투자증권, 신한은행, 하나은행 등 기존 대주들이 대부분 그대로 참여한 것으로 알려졌고 키움증권 등의 중소형 증권사, 캐피탈사들도 대주단에 이름을 올렸습니다.

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대주단 입장에서는 대출 금리가 기존보다 낮아 수익성이 다소 떨어졌지만 기존에 비해 대출 총액이 줄어든데다 한온시스템 주가 상승으로 담보가치가 올라, 인수금융의 상환 안정성은 더욱 높아진 것으로 평가됩니다.

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한국타이어앤테크놀로지가 갖고 있는 우선매수권을 행사하기 위해서는 모회사인 한국앤컴퍼니의 경영권 분쟁이 끝나야 행사 가능할 것 같아 당장 M&A가 이뤄지기에는 어려워 보입니다

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