김태훈의 현명한투자자

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한화오션이 4분기 실적을 흑자전환한 어닝 서프라이즈로 공개했습니다

한화오션이 지난해 매출 10조7760억원, 영업이익 2379억원을 기록하며 4년 만에 흑자로 전환했는데 액화천연가스 운반선(LNGC) 건조 증가와 생산 안정화가 실적 개선을 견인했다는 분석이고 올해는 글로벌 방산 시장 확장과 미 해군 유지·보수·정비(MRO) 사업 확대를 기반으로 1600조원 규모의 미국 군함 시장 진출도 본격화할 계획이라 실적호전이 지속될 것으로 기대됩니다

한화오션은 지난해 매출이 전년 대비 45.5% 증가했고, 영업이익은 4년 만에 흑자로 전환됐다고 24일 공시했는데 4·4분기 실적 역시 매출 3조2532억원으로 전년 동기 대비 45.8% 늘었으며, 영업이익은 1690억원을 기록하며 흑자로 돌아섰습니다

한화오션이 너이서프라이즈를 내놓을 수 있었던것은 원달러환율이 지난 4분기 급등한 것도 큰 이유가 되는데 조선사업 특성상 달러를 거래통화로 하고 있어 배를 인도하는 시점이나 기성금을 수령할 때 기준금리가 수익에 큰 영향을 미칩니다

한화오션은 한화그룹에 인수된 이후 모회사인 한화에어로스페이스와 함께 방산에 주력하고 있었는데 특수선 사업에서 수주도 증가하고 해외 수출도 기대하고 있어 방산쪽 특수선 사업이 성장을 견인할 것으로 기대됩니다

잠수함의 경우 중동과 폴란드 등으로 수출도 기대하고 있고 해군이 발주하는 214급(1800t급) 잠수함 3척 성능 개량 사업과 차세대 함정 설비 계약 등을 목표로 하고 있습니다

한화오션은 올해 미국의 1600조원 규모 군함 시장 진출도 본격화할 예정인데 미 의회 예산국(CBO)은 향후 30년간 364척의 군함 건조에 1600조원이 투입될 것으로 전망한 바 있습니다

미국내에서 조선산업의 낙후성과 경제성이 떨어지는 구조로 인해 조선업 부활을 위한 시간을 벌기 위해 초기 특수함 발주를 동맹국 조선사에 배정할 가능성이 큰데 우리나라 조선사들의 수주가 기대되고 있고 이미 미 해군 MRO사업 2척을 수주한 한화오션이 추가 수주를 기대하고 있는 모습입니다

아울러 우리 해군이 발주하는 한국형 차기 구축함(KDDX) 사업은 7조원이 넘는 규모라 한화오션과 HD현대중공업이 양보없는 경쟁을 치르고 있습니다

한화오션의 실적호전은 올 해도 이어질 것으로 보여 분기마다 실적호전을 챙겨 봐야 할 필요가 있어 보입니다

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https://youtu.be/agc9bKmujF8

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한화그룹이 미국 필리조선소를 인수하면서 미국 해군 함정 건조 및 유지·보수(MRO) 사업에 본격 진출할 것으로 기대되고 있습니다

필리조선소는 올해 3분기 누적 매출 3억1710만달러, 누적 영업손실 5620만달러를 기록했는데 전년 동기와 비교해 누적 매출은 3820만달러 늘고, 영업손실은 810만달러 늘어난 수치로 필리조선소 영업손실은 지난 2018년 적자 전환한 이후 올해까지 7년째 이어지고 있습니다.

미국 군함 건조 시장은 연간 20조원으로, 글로벌 시장(80조원)의 4분의 1 수준으로 한화오션이 강화하고 있는 특수선 사업과 연결되는 사안입니다

한화오션은 지난 8월에는 미국 해군 4만톤급 군수지원함인 월리쉬라함 창정비 사업을 체결했는데 미국 해군 MRO 사업에 국내 조선 업체가 참여한 첫 사례로 지난달에는 미국 해군 7함대 소속 3만1000톤급 급유함인 유콘함 정기 수리 사업을 따냈습니다.

미 해군 MRO사업이 당장 수익이 되지는 않겠지만 장기적으로 미 해군 군함건조 시장에 진출하기 위한 교두보를 확보한 것으로 평가됩니다

한화오션은 3분기 적자를 기록하고 있는데 이전 대우조선해야일 때 수주한 저가수주 물량을 올 해 대부분 마무리하면서 내년부터는 고부가가치 초대형 컨텐이너선과 LNG선 그리고 특수선 사업으로 재편하게 됩니다

아울러 지주회사인 한화로부터 양수한 풍력발전 사업을 본격화해 실적호전 기대감을 키우고 있습니다

여기다 최근의 원달러환율이 1,450원대로 올라서고 내년 초 1,500원대로 올라설 것으로 보여 한화오션과 다른 조선사들은 대규모 환차익을 기대하고 있는 상황입니다

또한 철광석 가격과 후판가격의 안정은 비용절감을 가져와 조선업종 전반에 수익성 개선이 나타나고 있어 여기다 환차익까지 발생할 것으로 기대되고 있어 실적호황이 2년에서 3년 정도 이어질 것으로 기대되고 있습니다

다만 한화그룹은 김승연 회장의 경영권이 승계 과정에 있어 삼형제가 그룹을 계열분리해 헤어질 것으로 예상되어 지주회사 한화는 불확실성이 존재하는 상황입니다

한하오션은 올 해 과거 부실을 모두 정리하고 내년부터 실적호전 기대감을 키워주고 있습니다

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https://youtu.be/jWeCGZ8qJ78

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한화오션이 특수선 사업에 집중하면서 상선 중심의 조선시장 호황에 뒤쳐지는 모습을 보이고 있습니다

한화오션은 올해 3분기 영업이익이 256억원으로 전년동기대비 65.5% 감소하며 시장 기대치를 하회했고 같은 기간 매출액은 2조7000억원으로 41.0% 증가한 가운데 나온 수치입니다.

 

수익성 측면에서는 해양 부문 중심의 환율 하락에 따른 손실과 추가 외주비, 인도 지연 패널티 반영 등이 영향을 미쳤다는 분석이지만 특수선 사업부문에 대한 드라이브가 경쟁자인 HD현대중공업의 공세에 좀처럼 성장을 이어가지 못하고 있는 모습입니다

올해 4분기에는 조업일수 증가와 우호적인 환율, 후판가 일부 환입을 예상해 영업이익 증가와 순이익 흑자전환 기대감을 키워주고 있습니다

한화오션은 내년부터 LNG선 매출 비중이 상승하며 수익성도 개선될 것으로 보이는데 현 정부의 재정상태로는 대규모 특수선 발주가 어려워 보이기 때문에 상선 위주의 영업으로 전환할 가능성이 커 보입니다

한화오션이 공들여 키워온 특수선 사업부문에 해외 군함수출이 발주가 이연되면서 수익성도 까먹는 애물단지가 되고 있습니다

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https://youtu.be/okruGRcZcZo

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한화엔진이 한화그룹에 인수되면서 한화오션과 시너지를 내며 실적호전을 이어가고 있습니다

한화엔진은 저속선박엔진분야 세계 1위 업체이면서 최근 각광받고 있는 이중연료(DF)선박엔진에 특화되어 성장을 이어가는 선박엔진회사입니다

최근 디젤 엔진 대비 DF 엔진의 제작 난이도와 더불어 시운전 소요 시간이 증가하고 있어 수주는 증가하는데 조선사에 엔진인도가 늦어지고 있어 가격인상 요인이 발생하고 있습니다

특히 한화엔진은 관계사인 한화오션 뿐 아니라 삼성중공업하고도 납품관계를 갖고 있고 중국 조선사와도 거래하고 있어 DF엔진 수요 증가의 수혜를 제대로 누리고 있습니다

글로벌 선주사들이 친환경 선박 발주를 늘리고 있어 한화오션의 DF엔진의 수요는 당분간 지속될 것으로 보이는데 이런 추세는 수주 증가로 연결되고 있는 상황입니다

한화엔진의 주요 고객사들이 조선업 호황을 누리고 있어 실적호전이 당분간 이어질 것으로 보이는데 글로벌 조선시장에서 중국 조선사들의 시정점유율이 증가하고 있어 중국 조선사들을 고객사로 두고 있는 한화오션으로서는 나쁘지 않은 시장 변화라 할 수 있습니다

한화엔진의 주요 고객사들의 신조 수주 증가는 그대로 한화엔진의 DF엔진 수요 증가로 이어지고 있어 당분간 한화엔진의 실적호전은 이어질 것으로 예상됩니다

한화오션의 2분기 실적기준 적정주가 21,000원으로 평가되고 있어 지금 주가는 실적을 주가에 반영하지 못하고 있는 실정입니다

한화오션의 주요 고객사들이 철강사와 조선 원재료인 후판 가격협상에서 난항을 겪고 있지만 중국산 저가 후판 수입을 추진하고 있어 이 또한 당장 큰 부담은 되지 않을 전망입니다

과거 조선사들은 수주가 증가했지만 후판가격이 단기간 급등해 적자를 보던 시기가 있어 후판가격에 민감할 수 밖에 없고 기존에 수준한 선박도 후판가격에 따라 원가부담이 클 경우 수주 포기도 한 경우가 있어 후판가격협상이 중요한 이슈가 되고 있습니다

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