김태훈의 현명한투자자

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유안타증권은 SK에 대해 향후 소재, 그린 바이오 부문의 성장성이 기대된다고 평가하며 ‘자식에게 물려줄 기업'으로 꼽았고 목표주가는 기존 45만 원에서 48만 원으로 상향하고, 투자의견 ‘매수’는 유지했지만 주식투자에 있어 가장 나쁜 불확실성이라는 최태원 회장과 노소영 이사장의 이혼과 재산분할이 걸려 있어 아직은 살때가 아닌게 아닐까 생각해 봅니다

31일 유안타증권은 SK의 순자산가치(NAV)를 36조 원으로 평가하며, 핵심 비상장 자회사 소재(SK실트론, SK머티리얼즈), 그린(SK E&S, SK에코플랜트), 바이오(SK팜테코) 영역으로 나눠 각각 6조 원, 5조 원, 4조 원으로 분석했는데 최남곤 유안타증권 연구원은 “SK는 2025년까지 소재와 그린 부문의 투자지분가치를 각각 최소 25조 원, 35조 원으로 높이겠다고 선언했다”며 “향후 전개될 SK의 소재, 그린, 바이오 부문의 변화에 주목해야 하는 이유”라고 말했는데 그런 변화와 발전은 이혼 후에 재산분할이 끝나야 예상할 수 있는 것입니다.

최 연구원은 소재 부문에서 웨이퍼, 동박 등에서 이미 검증된 숫자가 나오고 있으며, 실리콘계 음극재에 대한 기술적 우위를 보유하고 있는 점을 주목했는데 그는 “실리콘계 음극재 증설은 2022년부터 결과물로 이어질 것”이라며 “2023년 이후로는 실리콘계 음극재, 양극재 분야에서 한국의 주요 2차전지 소재 업체들 대비 밀리지 않을 정도의 생산 캐파를 확보하게 된다”고 분석했습니다.

SK 바이오 사업의 핵심인 SK팜테코에 대해선 2022년 매출과 상각전영업이익(EBITDA)이 각각 1조 원, 2,000억 원 수준을 웃돌 것으로 내다봤고 특히 내년에는 SK팜테코의 상장 전 지분투자(Pre-IPO)가 예정돼 있는데 최 연구원은 “이미 글로벌 투자자 사이에서는 이번 Pre-IPO가 상당한 관심을 끄는 투자 기회로 부각되고 있다”며 “이를 계기로 시장의 SK팜테코에 대한 1차 검증 작업이 완수되면서 주가의 견인차 역할을 해줄 것”이라고 전망했습니다.

그린 부문에서는 뉴에너지, 지속가능 식품, 환경 기술, 이산화탄소(CO2) 처리 등 총 4개 중점 영역에 2025년까지 14조 4,000억 원이 투자될 계획인데 최 연구원은 “검증의 시간이 더 필요하다는 점이 문제”라며 “SK의 그린 분야에 대한 시장의 믿음이 주가 상승으로 이어지기 위해선 북미 투자 대상 법인인 ‘Plug Power’와 ‘Bloom Energy’ 주가 상승이 선제적 신호로 나타나야 할 것”이라고 평가했습니다

SK의 사업구조가 21세기에 기대감을 갖게하는 사업과 구조를 갖고 있고 환경(Environment), 사회(Social), 지배구조(Governance)의 앞글자를 딴 ESG경영을 하겠다고 최태원 회장이 앞장서 공언하고 있지만 S와 G에 대해서는 재벌오너일가의 태생적 한계를 갖고 있어 허울 뿐이고 결국 E에 집중할 수 밖에 없는데 이 또한 정유라는 주력사업이 환경 문제에서 한계를 갖고 있어 말처럼 쉬워 보이지 않습니다

SK는 그룹의 지주회사로 자회사들의 성장과실을 흡수하며 성장할 수 있는데 이번 최태원 회장과 노소영 이사장의 이혼에서 노소영 이사장측이 SK그룹의 2대주주가 될 경우 그룹 경영권 승계 뿐 아니라 형제들 간의 계열분리에도 문제가 발생하게 될 것 같습니다

이런 불확실성이 제거되어야 SK는 제대로 된 투자처가 될 수 있을 겁니다

유안타증권에서 SK그룹의 사업들을 분석한 것은 참 좋은 보고서인데 매매에 사용하기에는 검토해야 할 가장 중요한 부분이 빠져 있습니다

투자에 참고하세요

안녕하세요

SK텔레콤에서 분할된 반도체·ICT 투자전문 회사 SK스퀘어의 첫 투자처가 암호화폐 거래소가 될 전망입니다.

28일 관련 업계에 따르면 SK스퀘어는 업비트ㆍ빗썸ㆍ코인원ㆍ코빗 등 4대 암호화폐 거래소 중 한 곳에 전략적 투자를 결정한 것으로 알려졌습니다.

반도체ㆍICT 투자 전문회사로 출범한 SK스퀘어는 현재 26조 원인 순자산가치를 2025년 75조 원까지로 키우는 것이 목표로 SK하이닉스, ADT캡스, 11번가, 티맵모빌리티, 원스토어, 콘텐츠웨이브, 드림어스컴퍼니, SK플래닛 등 16개 회사를 거느리고 있는 중간지주회사입니다.

신임 CEO로는 박정호 대표가 선임됐는데 그는 “SK스퀘어는 반도체ㆍ플랫폼ㆍ미래 ICT 등 성장잠재력이 높은 포트폴리오 자산과 투자 역량을 보유하고 있다”며 “기존에 없던 투자전문회사의 아이덴티티로 차별화된 성장 스토리를 써나가며 국내 ICT 산업 발전에도 기여하겠다”고 말한 바 있습니다.

업계에서는 SK스퀘어가 첫 투자처로 암호화폐 거래소를 낙점한 것에 대해 SK텔레콤의 메타버스 플랫폼 ‘이프랜드’와 대체불가능토큰(NFT) 마켓의 연계를 고려한 전략적 투자라고 보고 있습니다.

지난 8월 분할 전 SK텔레콤은 이프랜드 기자 간담회에서 “메타버스 월드에서는 화폐라는 부분이 필수적으로, 이프랜드 내에서 통용되는 화폐를 검토 중”이라며 “이프랜드 서비스 활성화와 경제가 흐르는 부분을 주시해 타 플랫폼, 외부에서도 쓰일 화폐를 검토ㆍ계획하고 있다”고 밝혔습니다.

이프랜드 안에서 인플루언서로 컨텐츠를 창작하는 이프루언서의 수익기반을 만들어 주기 위해 가상자산거래소를 활용하여 수익률 창출이 가능하게 만들려는 의도가 숨겨져 있습니다

로블록스나 제페토처럼 이프랜드 내에서 콘텐츠 생산 등으로 수익 창출이 가능해지면 더 많은 이용자가 이프랜드로 유입될 것이라는 전략으로 과거 백화점이나대형쇼핑몰이 하던 것을 온라인 세상에서 이프랜드가 대체하게 되어 부동산 시가에 구애받지 않는 경쟁력 있는 가격에 컨텐츠들이 거래될 수 있는 공간을 만들어내려는 전략입니다

이와 관련 SK스퀘어 측은 “확정된 내용은 없다”고 밝히고 있지만 대세는 이미 정해져 있다고 보는 투자자들이 많은 것 같습니다.

다만 정부 감독당국이 온라인 세상에 가상자산과 돈이 직접 교화되는 것을 사행성 사업으로 인식하고 있어 규제의 장벽을 어떻게 뛰어넘을 수 있는가 하는 문제가 있지만 규제당국의 고위 관료들이 결국은 장관으로 하고 대통령을 할 것이 아니기 때문에 결국 재벌대기업의 회전문 인사에 SK그룹이 그리는 큰 그림에 맞게 규제를 풀 가능성이 커 보입니다

하지만 지금까지 SK그룹이 신기술기업을 돈으로 인수해 제대로 운영해 본 적이 없었다는 측면에서 과연 제대로 해 낼 수 있을 지는 불확실성이 큰데 과거 인터넷포털도 그렇고 지식발전소(엠파스)도 그렇고 SK그룹이 인수해 몇 년 지나고 나면 죽도 밥도 안되고 배가 산으로 가다 좌초한 경험이 많기 때문입니다

SK그룹은 제조업을 제외한 신기술분야에서 단 한번도 성공한 전례가 없는 고리타분한 기업이라는 사실이 이번 실험이 대혼란으로 끝날 수 있다는 불안감을 던져주고 있습니다

SK그룹 최태원 회장의 이혼으로 재산분할 가능성이 커진 가운데 노태우 대통령 때 인수한 SK텔레콤과 SK의 재산분할 불확실성이 결국 그룹 지배구조 개편을 폭발하고 있다는 사실은 시사하는 바가 커 보입니다

투자에 참고하세요

안녕하세요

박정호 SK텔레콤 대표가 중간지주사 설립 내용을 담은 지배구조 개편 계획을 공식화 했습니다.

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3개월마다 배당금을 지급하는 분기 배당 카드를 꺼내며 주주 가치를 제고해 올해 안에 중간지주사 전환 과정을 거치는 동안 SKT 주가 안정에 보탬이 되게 한다는 전략입니다.

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조만간 중간지주사 설립과 관련한 구체적인 일정이 발표될 예정으로 '정보통신기술(ICT) 시너지 복합기업'이라는 SKT의 미래 정체성 확보도 급물살을 타게 됐습니다.

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SKT는 25일 서울 중구 을지로 T타워에서 열린 정기 주주총회에서 "기업가치로는 SKT가 10조, 하이닉스가 100조원이 넘는데 주가가 기업 가치를 반영하지 않는 상황"이라며 "그래서 지배구조 개편을 (주가 부양을 위한) 마지막 수단으로도 생각하는 것"이라고 밝혔습니다.

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이번 정기 주총에서 지배구조 개편 관련 안건이 상정되지 않아 지배구조 개편이 내년으로 미뤄질 수 있다는 추측이 나왔지만 이날 박 대표는 올해 중 중간지주사 전환을 위한 단계를 밟겠다고 공식 선언한 것입니다.

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지주회사 자회사 지분요건을 강화한 공정거래법 개정안이 내년부터 시행되면 신규 지주사 전환에 나서는 그룹은 자회사 지분율을 현행 20%에서 30%까지 늘려야 하는데 SKT는 SK하이닉스 지분을 20.07% 보유하고 있기 때문에 중간지주사를 설립해 투자회사와 사업회사로 물적 분할하는 시나리오가 유력합니다.

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중간지주사로 남는 투자회사 아래 SK하이닉스, SK브로드밴드, 11번가 등을 거느리며 신사업 성장을 가속화하는 구도입니다.

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더불어 분기 배당을 신설하는 내용의 정관 일부 변경의 건을 의결했는데 박 대표는 "분기 배당이 글로벌 스탠다드에 맞는 것으로 보고 중간 배당에서 분기 배당으로 전환하는 것"이라며 "주가 예측 가능성이 높아지고 주주가치가 더 제고될 것으로 기대하고 있다"고 말했고 현금배당액은 지난해 8월 지급된 중간배당금 1000원을 포함한 주당 1만원으로 확정됐습니다.

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SKT는 신사업 자회사의 기업공개(IPO)도 본격화하는데 올해 원스토어에 이어 내년 ADT캡스, 2023년 SK브로드밴드, 웨이브가 줄줄이 대기 중으로 최근 SKT가 이베이코리아 인수전에 뛰어든 것도 11번가의 경쟁력을 확보함으로써 시장에서 제대로 된 기업 가치를 인정받기 위한 행보로 평가됩니다.

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중간지주사 설립으로 기존 이동통신사업(MNO)과 뉴 ICT사업, 반도체 사업이 대등하게 배치되면 좀 더 공격적인 투자 및 인수합병(M&A)이 가능한데 통신서비스 정체성을 뜻하는 '텔레콤'에서 진정한 ICT 시너지 복합기업으로 거듭나는데 한발 내딛는 계기가 될 수 있습니다.

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박 대표는 이날 프레젠테이션에서 2021년 SKT의 변화 방향으로 '인공지능(AI) 컴퍼니로 트랜스포메이션'과 '글로벌 수준 거버넌스 확립'을 제시했는데 그는 "올해를 기점으로 큰 방향의 전환을 앞두고 있다"며 "SKT는 '명실상부'한 AI 컴퍼니로 전환할 것"이라고 밝혔습니다.

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SKT는 AI를 중심으로 핵심 사업인 MNO를 비롯한 미디어, 보안, 커머스 등 전체 ICT 패밀리의 상품·서비스를 유기적으로 연결하는 것은 물론 이를 외부 제휴사로 확장해 혁신적인 고객 경험을 제공하는 것을 지향점으로 밝혔습니다.

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이사회에 'ESG위원회'를 두는 내용도 언급됐는데 기존의 기업시민위원회에서 확대 개편된 ESG위원회는 환경·사회·거버넌스와 관련해 SKT의 역할을 강화하게 됩니다.

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솔직히 SK텔레콤은 매달 우리에게 통신료로 현금받아가는 회사 정도로 그 외에 사업에서 제대로 수익을 내는 것을 본 적이 없습니다

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M&A도 사이월드를 인수했다 포기하고 엠파스도 인수했다 포기하고 포털도 인수했다 포기하고 뭘 하나 제대로 인수해서 키워낸 신기술이 없이 기존 정유, 통신, 반도체와 같은 굴뚝산업이라 부를 수 있는 회사들만 인수해서 캐시카우로 갖고 있을 뿐입니다

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SK는 자기들이 창업해 제대로 수익내는 기업으로 키워낸 것이 없는 기업이라는 낙인이 찍혀 있습니다

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솔직히 좋은 인재들을 많이 뽑아가서 그냥 월급받는 월급쟁이로 전락시켜 오히려 인력의 경쟁력을 떨어뜨린다는 평가마져 받고 있습니다

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SK텔레콤 주가가 한때 600만원이 넘는 황제주였다는 사실을 기억하는 분들이 별로 없을텐데 액면분할 전이기는 하지만 그럴만큼 캐시카우가 확신한 황금알을 낳는 거위입니다

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최근의 SK그룹주의 약세는 오너일가의 비자금 수사 논란도 있지만 SK이노베이션의 미국 ITC 전기차 배터리 영업침해 소송에서 LG에너지솔루션에게 처절하게 패소해서 조 단위의 손해배상금을 물 수 밖에 없어 SK이노베이션은 정유로 번 돈을 고스란히 LG에너지솔루션에 갖다받치면서 주주들에게 배당도 못주게 생겼기 때문입니다

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화난 주주들을 달래기 위해 분기배당을 신설하고 중간지주사 설립 등 지배구조 개편을 약속했지만 오너인 최태원 회장의 이혼소송이 걸려 있어 어찌 될지도 모르는 상황인데 노소영 원장이 2대주주가 되어 비토권을 행사하면 중간지주사 설립은 어려워 질 수 있기 때문입니다

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한마디로 SK그룹은 최태원 회장의 이혼소송이 걸려있어 불확실성이 커진 상태에 LG에너지솔루션과의 전기차 배터리 소송 합의금이 얼마가 될지 알 수 없는 상황이라 안정적으로 장기투자하기에는 적합해 보이지 않아 보입니다

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오늘 보다 내일 더 싸게 살 기회가 생길 수 있기 때문입니다

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투자에 참고하세요

안녕하세요

검찰이 최신원 SK네트웍스 회장에 대해 횡령 및 배임 혐의로 구속영장을 청구하면서 그동안 최 회장의 인수·합병 과정에 이목이 쏠리는데 자금 흐름의 적절성 여부에 따라 최 회장의 혐의가 달라질 수 있기 때문입니다.

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15일 재계에 따르면 서울중앙지검 반부패수사1부(전준철 부장검사)는 이날 오전 최신원 회장에 대해 특정경제범죄 가중처벌 등에 관한 법률 위반(횡령·배임) 등 혐의로 구속영장을 청구했습니다.

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SK네트웍스는 SK그룹의 모태이자 1953년 고(故) 최종건 SK그룹 창업주가 세운 선경직물이 전신인데 최 회장은 2016년 3월 SK네트웍스 회장에 취임한 후 각 사업 부문을 SK계열사 등에 매각하며 사업 구조를 개편했습니다.

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취임 첫해인 2016년 패션 부문을 3300억원에 현대백화점그룹의 한섬에 매각했고 이듬해 LPG충전소 49곳을 SK가스에, 주유소 도매사업은 SK에너지에 각각 3100억원과 3000억원에 팔았습니다.

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지난해 초에는 직영 주유소 302곳을 '코람코-현대오일뱅크' 컨소시엄에 1조3000억원에 매각했고 앞서 최 회장은 2015년 일감 몰아주기 규제 대상에 오르자 SK텔레시스에 통신장비 등을 납품하던 ANTS 지분 100%를 사위이자, ANTS 전문경영인 역할을 해왔던 구데니스 대표이사와 숙부인 구자겸 NVH코리아 회장에게 50%씩(총 20억원) 넘기기도 했습니다.

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SK네트웍스는 매각과 함께 인수도 활발했는데 2016년 동양매직(현 SK매직)을 6100억원에 인수하고 2018년 AJ렌터카(현 SK렌터카) 지분의 42%를 3000억원에 인수해 렌털 사업에 본격적으로 진출했고 2019년 웅진코웨이 인수를 검토했으나 본입찰에 참여하지 않았습니다.

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이를 통해 SK네트웍스의 핵심 사업이자 그룹 내부거래 비중이 높았던 패션업과 주유소 사업 등을 정리하는 한편 렌터카, 가전 렌털 사업을 확대한 것인데 최근에는 현대차와 함께 서울 강동구에 전기차 충전 등 복합 매장인 '길동 채움'을 열었습니다.

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이에 따라 SK네트웍스는 SK매직, SK렌터카 등 자회사를 중심으로 수익을 내고 있고 또 SK네트웍스는 서울 광장동 워커힐호텔을 운영하고 있으며 각 자회사와의 시너지 효과를 강화하기 위해 사업형 투자사 전환에 속도를 내고 있습니다.

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이를 위해 지난해말 워커힐호텔 총괄에 현몽주 전 SK렌터카 사장을 발령한 것과 동시에 워커힐호텔을 총괄해온 황일문 씨를 SK렌터카 사장으로 발령했고 SK매직은 윤요섭 경영전략본부장을 대표로 승진시켰습니다.

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SK네트웍스는 지난해 연결 기준 영업이익 1236억원으로 전년 동기 대비 13.1% 증가했는데 매출액은 18.6% 감소한 10조6314억원으로 나타났으며 당기순이익은 421억원을 기록 흑자 전환했습니다.

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이 같은 인수·합병 과정에서 1000억원 규모의 비자금이 조성된 것으로 검찰은 보고 있는데 SK네트웍스 관계자는 구속영장 청구와 관련해 "공시를 통해 밝힐 것"이라며 말을 아꼈습니다.

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재계 일각에선 검찰이 지난해 최 회장 자택은 물론 SK계열사와 국세청 등 전방위 압수수색에 나선 만큼 최 회장에 대한 구속영장 청구를 수순으로 봤습니다.

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재계 한 관계자는 "횡령·배임 혐의는 비교적 적용 범위가 매우 넓어 영장실질심사에서 검찰과 다툼의 소지가 클 것"이라고 예상했습니다.

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특가법상 5억원 이상 50억원 미만인 경우 3년 이상의 유기징역을, 50억원 이상일 땐 5년 이상의 유기 또는 무기징역 처벌을 받을 수 있습니다.

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최신원 SK네트웍스 회장 일가가 지금까지 SK그룹 내에서 맡았던 직위에 비해 갖고 있던 지분들은 보잘 것 없는데 SK네트웍스 회장으로 있으면서 계열 분리에 대한 말들만 무성했는데 보유 자금이 불확실해 계열분리에 대해 불확실성이 높았습니다

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최 회장측이 1000억원대 비자금을 조성하고 있었다는 것은 계열분리를 염두에 둔 자금 마련이 아니었나 의구심이 들기는 합니다

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최태원 회장측이 용납할 수 있는 범위를 넘어 갔기 때문에 검찰의 조사를 받은 것이 아닌가 말들이 많은 상황입니다

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특히 최태원 회장과 노소영 관장의 이혼소송에 따라 재산분할이 이슈가 되고 있어 작년에 있었던 SK 지분 변동은 최태원 회장이 친족들에게 지분을 분산시켜 놓은 것이라 향후 사해행위로 걸고 넘어갈 수 있는 문제이기도 합니다

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하여간 SK그룹의 지배구조에 관련해 불확실성이 점점 높아가고 있는 모습입니다

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