김태훈의 현명한투자자

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안녕하세요

전기차용 페라이트 코어를 현대모비스와 공동개발한 삼화전자가 중국의 희토류 무기화에 따라 실적호전 가능성을 높이고 있습니다

미국 테슬라의 일론머스크 CEO가 중국산 희토류 자석사용을 줄이고 페라이트 자선의 사용을 늘리겠다고 발언한 이후 시장에서 전기차용 페라이트에 대한 수요증가 기대감이 커지고 있습니다

삼화전자는 페라이트코어 및 MPC코어 제조를 주요 사업으로 영위하고 있으며 자동차 전장부품용 페라이트코어 국산화에 성공하여 2017년도 초부터 친환경자동차용 LDC, OBC 변압기, 스마트키 안테나 등을 양산하고 있으며 22년 하반기 현대자동차 및 기아의 친환경자동차 15종에 제품을 공급하고 있습니다.

현대차의 전기차 재고 조정이 3분기에 일어나면서 주가도 하락세를 나타냈는데 삼화전자의 현대차에 대한 의존도가 높기 때문에 나타난 현상입니다

아직 전기차 생산량이 규모의 경제에 도달하지 못한 상황이라 삼화전자의 실적이 적자에 머물고 있는데 내년 하반기 현대차의 미국 조지아주 전기차전용공장이 가동할 경우 규모의 경제를 달성할 가능성이 높아 생산량 증산을 위한 유상증자를 실시하고 있습니다

이번 유상증자로 발행되는 삼화전자 신주는 480만 주고, 1주당 예정 액면가액은 3520원으로 현 주가와 차이를 보이고 있습니다

현대차와 기아의 전기차 재고조정이 마무리 단계에 접어들면서 4분기부터 실적회복 기대감이 커지고 있습니다

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https://youtu.be/ZaBKUEdPjQU?si=SYpXqXommGzndOzJ 

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안녕하세요

EG는 전기차와 가전제품 모터의 자석부품 원료로 사용되는 고순도 산화철을 생산하고 있는데 산회수 설비의 설계 및 시공, 운전능력을 모두 겸비하고 있는 세계 유일의 산화철 전문업체로서 고급산화철 세계시장 점유율 1위를 꾸준히 유지하고 있습니다.

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EG에 흡수합병된 자회사 EG포텍과 EG테크는 포스코 산화철 생산 라인 전체에 대한 운전 및 정비 업무를 용역 관리하고 있습니다

EG의 주요 협력사인  포스코퓨처엠이 2030년 매출 43조원, 양극재 생산 100만t 계획을 발표하면서 EG가 가장 큰 수혜를 입을 것이라는 투자자들의 기대감에 매수세가 몰리고 있는 모습입니다

포스코퓨처엠은 2030년 기준 양극재 국내 생산 69만5000t, 북미·유럽 생산 24만t, 중국·인도네시아 포함 아시아 6만5000t 생산 목표를 세웠고 대형 고객사 수요에 대응하기 위해 NCM(73만t), NCA(12만t), LFP·하이망간 등(15만t) 등으로 제품을 다각화할 방침이고 음극재의 경우 탈중국 공급망을 구축하고 북미 현지화에 초점을 맞추고 있습니다.

특히 LFP배터리에 산화철이 주성분으로 들어가면서 EG가 산화철 세계 1위 기업ㅇ리라는 점이 부각되고 있습니다

지난 번 주가가 급등했을 때는 중국이 희토류 자석소재의 수출규제에 나서면서 이를 대체하는 산화철을 이용한 페라이트자석이 부각된 점이 주요 호재가 되기도 했습니다

EG의 산화철이 전기차에 있어중요 소재로 활용되고 있어 EG의 실적호전 기대감을 키우고 있습니다

다만 올 해 2분기 EG의 실적은 적자를 기록하며 시장참여자들을 실망시키기도 했는데 이제 부실을 다 털어냈기 때문에 실적호전 가능성을 높여주고 있습니다

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https://youtu.be/JhMQeD8pGWg

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디에이테크놀로지는 코리센과 '망간-비스무스(Mn-Bi) 페라이트 자석' 2차 프로토타입 제작을 완료했다고 8일 밝혔습니다.




이번 2차 프로토타입은 각 수요별 요구사항에 따라 맞춤형 제작이 가능한 만큼 글로벌 완성차 기업은 물론 가전 기업 등과 협업 논의에 탄력이 붙을 전망인데 특히, 글로벌 가전 기업과 2차 프로토타입 기반 공급 협의를 앞두고 있어 조만간 가시적인 성과를 달성할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.




디에이테크와 코리센의 Mn-Bi 페라이트는 340℃ 고온에서도 자성 특성을 유지하는 것이 가장 큰 강점인데 열화적 특성상 200℃이상 온도에서 성능이 떨어지는 희토류 영구자석의 최대 단점을 보완한 만큼 희토류 영구자석 수요를 대체할 수 있을 것으로 전망되고 있습니다.




최근 물질의 전기 저항이 0이 되는 '완전 도체'의 특성과 주변 자기장을 밀쳐내는 '완전 반자성'의 특성을 동시에 가지는 초전도체에 대한 대중적 관심이 급증하면서 영구자석에 대한 관심도 커지는 추세라 시장참여자들의 관심을 끌고 있습니다.




영구자석은 초전도체와 결합하면 마이스너 현상으로 공중부양도 가능하게 하는데 실제로 2015년 토요타 렉서스는 액체질소 냉각 초전도체와 영구자석을 이용해 공중부양하는 호버보드 시제품을 개발한 바 있습니다. 




또, 전기차 뿐만 아니라 태양광·풍력 발전, 소비 전자 제품, 산업용 모터, 로봇 등 다양한 산업 분야에 적용되고 있습니다.




디에이테크놀로지와 코리센은 지난 6월 한국재료연구원(KIMS)로부터 Mn-Bi 페라이트 자석 샘플을 전달받아 자체 제작에 돌입했는데 6월말 1차 초도 프로토타입 생산을 완료하고 성능 검증·개선을 위한 파일럿 테스트(pilot test, 예비 시험)를 진행중에 있습니다.




회사 관계자는 "영구자석은 전기차, 태양광, 전자제품, 로봇 등 다양한 산업에 적용이 가능해 확장성이 무궁무진하다"며 "디에이테크놀로지는 신소재 기반 비희토류계 영구자석 상용화에 속도를 낼 것"이라고 설명했습니다.

일론머스크 테슬라CEO가 전기차 핵심부품인 전기모터에 들어가는 중국산 희토류 자석소재를 페라이트용자석소재로 대체할 것이라고 밝히면서 페라이트 자석 관련주들이 시장참여자들의 관심을 받고 있습니다

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EG는 전기차와 가전제품 모터의 자석부품 원료로 사용되는 고순도 산화철을 생산하고 있는데 산회수 설비의 설계 및 시공, 운전능력을 모두 겸비하고 있는 세계 유일의 산화철 전문업체로서 고급산화철 세계시장 점유율 1위를 꾸준히 유지하고 있습니다.

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EG에 흡수합병된 자회사 EG포텍과 EG테크는 포스코 산화철 생산 라인 전체에 대한 운전 및 정비 업무를 용역 관리하고 있습니다

EG의 산화철은 세계시장의 우수한 품질과 신뢰성으로 해외 세계 최대 페라이트업체 및 국내외 대부분의 페라이트업체에 공급하고 있으며, 최고의 품질로 호평 받고 있는데 고급산화철의 경우 세계시장에서 EG의 점유율은 12~15%로 추정되고 있습니다.

포스코그룹이 2차전지 소재 사업을 확대하면서 EG도 산화철의 전기차 소재 사업을 키우려 노력하고 있습니다

글로벌 전기차 테슬라가 전기차배터리에 LFP배터리를 채용하고 전기모터에 페라이트 자석을 활용하기로 한 이상 산화철의 수요는 꾸준히 증가할 가능성이 커지고 있습니다

EG의 실적은 아직 규모의 경제를 달성하지 못해 분기별로 적자를 기록하고 있지만 산화철 수요처의 증가는 실적호전 기대감을 키우고 있는 상황입니다

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다산솔루에타는 전자파 차단 소재, 자동차 부품 등의 제조, 판매업을 영위하는 회사로 올 1분기 말 기준 매출액 370억원, 영업손실 14억원, 당기순손실 33억원을 기록했고 전년 동기 대비 매출액은 4.4% 증가했지만 영업이익이 적자로 돌아섰고 순손실은 147% 증가했습니다.

다산솔루에타의 현금성자산도 17억원에 불과한데 장기 투자자산과 관계기업 및 종속기업 투자 자산이 580억원가량 있지만 모두 취득 원가 대비 손실이 난 상태이고 대부분 전환사채나 계열사의 차입금에 대한 담보로 잡혀있는 상황입니다

전환사채가 주식으로 전환되지 않고 조기상환권을 행사할 경우 이에 응할 수 있을 지 의문이 든 상황입니다

최근 다산솔루에타의 주가가 호재성 재료들로 인해 급등하면서 일부 전환사채가 전환행사되어 주식으로 시장에 나오게 될 것 같은데 아직 전환사채로 남은 양이 상당량이라 주가에는 부담이 되고 있는 상황입니다

지난 해 연말부터 전환사채가 줄줄이 전환권이 행사되어 주식으로 전환되어 나오고 있는데 이 CB들의 전환가는 2800원, 3245원으로 전환 가능 기간은 지난해부터 이미 시작됐습니다

전환사채 투자자가 주식전환을 신청하지 않고 조기상환권을 행사할 경우 이를 상환하기 어려운 재무구조를 갖고 있기 때문에 주가를 끌어올리기 위해 적극적으로 IR을 하고 있는 모습입니다

이번 전환사채 주식전환으로 주가는 신주가 나오기 전에 폭락하는 모습을 보여주고 있는데 다시 주가를 끌어올리기 위해 호재성 재료들을 내놓고 있는 모습입니다

다산솔루에타는 지난 12일 제5회차 CB 8억원, 제7회차 CB 20억원이 전환 청구됐다고 공시했고 이에 따라 총 93만8263주가 오는 8월2일 상장될 예정인데 발행 주식 총수 대비 5.52%에 해당하는 물량입니다

전환사채가 행사되어 주식이 풀리면 이후 호재성 재료에 다시 주가를 끌어올려 차익실현에 나설 수 있게 할 가능성이 커 보입니다

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https://youtu.be/4bC2it_jK_I

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중국이 희토류 자석에 대한 기술 수출을 통제하는 희토류 무기화 방안을 검토한다는 사실이 알려지면서 전기차 모터에 들어가는 희토류 자선소재의 수출규제 가능성에 이를 대체하는 페라이트 자석소재의 중요도가 재인식되고 있습니다

중국이 희토류에 대한 무기화를 전격적으로 단행한다면 희토류 자석소재를 대체하는 페라이트 수요가 폭발할 수 있기 때문입니다

일반적으로 고효율 전기차모터에는 희토류 자석소재가 사용되고 보급형 전기차에는 페라이트 자석이 사용된다고 들었습니다

최근 들어 시장참여자들이 페라이트 관련주 찾기에 올일하고 있는데 유니온머티리얼은 페라이트 마그네트(Ferrite Magnet) 사업을 하고 있는데 자동차 전장용 및 가전용 모터 또는 컴프레서의 소재로서 부품산업 발전을 위해 필수적인 산업으로 꼽히고 있습니다.

자동차용 모터에 사용되는 페라이트 자석은 신뢰성과 안전성을 확보하기 위해 장시간의 내구성시험을 거쳐야 적용될 수 있는데 자동차 산업의 특성상 부품업체의 까다로운 납품조건과 품질조건 등을 충족해야 하는 진입장벽도 있습니다.

페라이트 마그네트는 자동차의 편의성, 안전성, 주행성 향상 및 연비 개선을 위한 모터에 사용되고 있으며 최근 자동차에는 50여개모터가 장착되고 있는데 다양한 모터에 사용 중이므로 자동차용 신규 모터 개발과 함께 페라이트 마그네트 사용량은 지속적으로 증가할 것으로 전망되고 있습니다.

현대차와 기아, GM대우, 폭스바겐, GM, 포드, BMW, PSA 등에 모터를 공급하고 있으며 자동차 신차종 개발시 전장부품인 모터 개발 착수와 함께 유니온머티리얼의 페라이트 마그네트도 함께 개발 진행하고 있는데 중국 희토류 자석소재보다 저렴하고 안전된 가격대를 선보이고 있어 전기차 대중화에 기여할 수 있는 소재로 알려져 있고 세계시장에서 점유율은 약 10~12% 정도로 추정하고 있으며 국내 시장에서는 30% 정도 점유하고 있습니다

중국이 희토류 수출에 규제를 한다면 이를 페라이트 자석으로 대체할 수 밖에 없습니다

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https://youtu.be/2Z-EpsnUzdQ

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삼화전자는 페라이트코어 및 MPC코어 제조를 주요 사업으로 IT 및 Display 시장, 친환경 전기자동차 시장(HEV/PHEV/EV/FCV), 생활(주방)가전 시장,다양한 산업용 시장에 공급하고 있습니다

삼화전자는 친환경자동차용 LDC, OBC, 스마트키 안테나 등 전장부품 페라이트 코어 국산화에 성공하여 2017년 초부터 양산하고 있으며 2022년 하반기 기준 현대자동차 및 기아자동차로 15종의 친환경자동차에 제품을 공급하고 있으며, 신규 E-GMP 전기자동차 전용 플랫폼용 핵심 부품도 승인 및 공급중이며, 신규 주력 차종으로적용 확대하여  공급할 예정입니다.

삼화전자의 페라이트코어 및 MPC코어 사업은 친환경차 시장의 전기차 수요가 급증하면서 시장이 빠르게 성장하고 있고 이는 실적에도 반영되고 있는데 아직은 규모의 경제를 달성하지 못해 적자를 기록하고 있지만 매출외형이 커지면서 손익분기점 돌파가 기대되고 있는 상황입니다

여기다 중국이 페라이트 소재인 희토류를 무기화하면서 수출규제에 따라 페라이트 가격이 오르고 있습니다

Global 자동차 회사인 GM, 혼다, 닛산 및 유럽 전장주요업체인 Continental,  Valeo, ELDOR, PREMO, STELLANTIS 등의 주요 고객향으로 2022년부터대량 판매를 위한 승인 활동과 설비 투자를 진행 중에 있는데 국내 친환경자동차 시장은 전기자동차 비중 확대와 정부지원에 따라 그 규모가 빠르게 확대될 것으로 전망됩니다.

현대자동차와 기아차는 2022년까지 하이브리드(HEV)10종, 플러그인하이브리드(PHEV) 11종, 전기자동차(EV)8종, 수소전기자동차(FCEV) 2종 등 총 31종의 친환경자동차를 출시하였으며,  플러그인 하이브리드 및 순수 전기자동차 생산 증가로 당사의 OBC부품 승인 및 물량도 증가할 계획입니다. 

최근 현대차그룹이 현재의 전기차 생산량을 6배 늘리겠다고 선언해 전기차에 대한 생산량 증가는 삼화전자에게 실적호전에 대한 기대감을 키우고 있습니다

중국 희토류 무기화는 전기차에 들어가는 영구자석의 희토류 소재를 대체해 페라이트의 수요가 증가할 것으로 보여 삼화전자가 납품 승인이 날 경우 실적을 곧바로 돌려놓을 수 있을 것으로 기대되고 있고 이를 주가에 반영하는 급등세가 나타난 것으로 보입니다

실적이 뒷받침 되지 않은 주가 급등은 주가를 합리적으로 설명해 주는 실적으로 뒷받침 되지 않으면 처음 출발한 자리로 돌아간다는 사실을 기억해야 할 시기입니다

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