김태훈의 현명한투자자

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삼성전자와 SK하이닉스의 반도체 생산과정에서 사용되는 과산화수소를 납품하고 있는 한솔케미칼의 3분기 실적이 반도체 감산으로 둔화되는 것이 숫자로 확인되었습니다

지난 2분기 삼성전자의 반도체 감산 소식에 한솔케미칼의 주가는 분기내내 하락세를 나타냈는데 엔드유저의 생산량 감산에 실적둔화가 예상되고 있어 이를 주가에 선반영하는 흐름을 보여주고 있습니다

한솔케미칼은  3분기 연결기준 영업이익이 355.83억원으로 전년대비 22.18% 감소했고 같은 기간 매출액은 전년대비 12.84% 감소한 1,882.72억원, 순이익은 전년대비 19.57% 감소한 302.90억원을 기록했고 누적 기준으로는 매출액, 영업이익, 순이익이 각각 5,801.77억원, 1,031.22억원, 900.60억원으로 전년동기대비 -13.26%, -35.66%, -31.73%을 기록해 삼성전자와 SK하이닉스, LG디스플레이의 감산 충격을 숫자로 확인시켜 주었습니다.

 한솔케미칼 주가는 지난 10월 20일 144,000원 최저가를 기록하면서 바닥을 확인시켜주고 있는데 이후 삼성전자가 D램반도체 가격 반등에 생산량 증산 기대감을 키우면서 주가도 선반영되고 있는 모습입니다

한솔케미칼은 반도체와 디스플레이 소재라 엔드유저의 생산량에 실적이 연동되는 모습을 확인할 수 있습니다

삼성전자가 파운드리반도체 사업을 확장하면서 게이트올어라운드(GAA) 양산에 나설것으로 보여 한솔케미칼의 과산화수소 생산량 증가를 기대하고 있는데 우리나라 경기는 침체 가능성이 높지만 글로벌 시장 회복에 생산량증가 기대감이 커지고 있습니다

여기다 한솔케미칼은 경영권승계 구도가 마무리 단계에 접어들어 주가가 낮을 이유도 사라지고 있는 상황임을 인식해야 합니다

투자에 참고하세요

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한솔케미칼의 실적이 회복될 가능성이 제기되면서 주가하락이 멈추고 반등을 준비하는 모습입니다

한솔케미칼은 반도체와 디스플레이 제조에 사용되는 과산화수소를 주력으로 생산하고 있는데 반도체와 디스플레이 생산량 감산에 따라 삼성전자에 대한 납품도 줄어든 상태로 실적둔화가 지속되며 주가도 흘러내린 상황입니다

한솔케미칼은 반기보고서를 통해 당해사업연도 2분기 연결기준 영업이익이 326.42억원으로 전년대비 45.98% 감소했다고 밝혔고 같은 기간 매출액은 전년대비 15.61% 감소한 1,946.52억원, 순이익은 전년대비 38.79% 감소한 306.46억원을 기록한 것으로 나타났는데 누적 기준으로는 매출액, 영업이익, 순이익이 각각 3,919.05억원, 675.39억원, 597.69억원으로 전년동기대비 -13.47%, -41.04%, -36.58%을 기록했습니다.

한솔케미칼의 실적둔화는 삼성전자의 반도체 D램과 낸드 생산량 감소에 따른 것으로 3분기를 기점으로 삼성전자의 반도체 생산량이 다시 증가할 수 있다는 기대감이 커지면서 한솔케미칼에 대한 시장내 관심이 커지고 있습니다

한솔케미칼은 경영권 승계도 조기에 시작한 상황이라 경영권승계기 주가발목을 잡는 것은 덜할 것으로 보입니다

한솔케미칼의 실적이 삼성전자에 연동되어 있다는 사실을 감안해 실적과 주가흐름을 확인할 필요가 있습니다

한솔케미칼의 2분기 실적 기준 적정주가는 27만원을 보여주고 있는데 3분기 실적둔화로 주가 반영이 이뤄지면서 이후 적정주가는 좀 더 낮아질 것으로 보이기는 합니다

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한솔케미칼은 삼성그룹의 방계그룹인 한솔그룹의 핵심 계열사로 정밀화학제품인 과산화수소를 제조하는 회사입니다

과산화수소는 반도체 제조과정에 세정용액으로 활용되고 디스플레이 분야에서 식각액으로 사용되고 있어 반도체와 디스플레이 생산량에 따라 수요량이 변동하는 특징이 있습니다

한솔케미칼은 전자 및 이차전지소재 제품으로 반도체 공정에서 반도체 박막을 형성하는 데에 사용하는 Precursor, 디스플레이 제조에 사용되는 Resin 및 QD 등 전자재료 제품을 생산하고 있으며, 리튬이온 전지용 소재인 음극바인더, 분리막바인더, 실리콘음극재 등을 개발 및 생산하고 있습니다

한솔케미칼의 실적 감소 원인인 메모리 반도체 고객들의 감산 영향이 3분기 후반 정점을 지나갈 것으로 예상되기 때문에 향후 메모리반도체 가격회복과 수요회복에 따라 과산화수소의 수요도 증가할 수 있어 실적회복 기대감이 큰 상황입니다

주요 메모리 고객 중 삼성전자와 SK하이닉스가 국내외 전 공정 공장 가동률을 크게 낮췄기 때문에 3분기 실적은 부진할 것으로 알려져 있는데 4분기에는 반도체 업황 회복에 따라 생산량 증가를 기대하고 있습니다

특히 삼성전자의 파운드리반도체 사업확대정책에 수혜를 볼 것으로 알려져 있고 향후 삼성전자 파운드리의 게이트올어라운드(GAA) 양산 시 한솔케미칼도 수혜를 볼 것으로 알려져 있습니다 

여기다 삼성SDI와 함께 한솔케미칼이 개발한 전기차배터리용 실리콘음극재에대해 조기 양산 가능성이 커지고 있는데 전기차대중화에 따라 전기차 가격경쟁이 붙으면서 대중화 가능성이 높아지고 있습니다

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한솔케미칼은 과산화수소와 라텍스를 주요 제품으로 생산하고 있는 삼성그룹의 방계그룹으로 정밀화학 제품으로 라텍스(제지산업 부재료), 과산화수소(반도체, 디스플레이, 제지 및 섬유), 고분자응 집제(제지약품, 폐수처리), 차아황산소다(섬유), BPO(Polymer 합성시 중합개시제) 등의 다양한 제품을 생산하고 있습니다.

전자 및 이차전지소재 제품으로는 반도체 공정에서 반도체 박막을 형성하는 데에 사용하는 Precursor, 디스플레이 제조에 사용되는 Resin 및 QD 등 전자재료 제품을 생산하고 있으며, 리튬이온 전지용 소재인 음극바인더, 분리막바인더, 실리콘음극재 등을 개발 및 생산중에 있습니다.

한솔케미칼은 올 해 1분기 연결기준 영업이익이 348.96억원으로 전년대비 35.52% 감소했고 같은 기간 매출액은 전년대비 11.23% 감소한 1,972.52억원, 순이익은 전년대비 34.09% 감소한 291.22억원을 기록한 것으로 나타났습니다.

 

별도기준 매출액은 1,438.07억원으로 전년대비 12.79% 감소했고 영업이익은 289.09억원으로 전년대비 34.90% 감소했으며, 순이익은 452.62억원으로 전년대비 9.86% 증가했습니다.

 삼성전자의 반도체 감산에도 한솔케미칼의 실적은 성반한 것으로 나타났는데 2분기에는 실적 턴어라운드가 발생할 것으로 예상되고 있습니다

과산화수소의 판매량은 삼성전자 파운드리와 평택3 공장의 가동률이 증가하며 전 분기 대비 5% 증가하고, 영업이익률은 원재료(LNG) 가격 하락이 반영되며 큰 폭의 개선을 이룰 전망되고 있습니다

한솔케미칼은 삼성SDI와 협력관계를 맺고 있어 전기차배터리 음극재를 생산해 납품할 수 있을 것으로 기대되고 있고 이에 따라 실적의 점프업을 기대하고 있는 상황입니다

한솔케미칼의 1분기 실적 기준 적정주가는 32만원으로 평가되어 지금 주가보다 약 30% 정도 상승할 여력이 있는 모습입니다

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삼성전자가 반도체 감산을 전격적으로 선언하면서 이에 영향받는 종목들이 많이 나오고 있습니다

한솔케미칼은 아이러니하게 삼성전자 반도체 감산선언에 주가가 급등하는 모습을 보였는데 한솔케미칼이 주력으로 납품하는 과산화수소가 반도체감산의 직격탄을 맞게 되었지만 퀀턴닷TV소재는 이번 삼성전자의 1분기 잠정실적 발표에서 그나마 선방한 분야로 알려졌기 때문입니다

여기다 올 해부터 본격화될 것으로 보이는 2차전지 소재의 양산이 증가할 것으로 기대되고 있어 국내 기관투자자들의 순매수가 유입되고 있는 모습입니다

과산화수소 부문의 경우 고객사의 투자 축소가 한솔케미칼의 성장성을 위축시키고는 있는데 다만 최근의 이익 하향과 주가 반등은 반도체 업황의 부진이 상당 부분 반영됐음을 증명하고 특히 한솔케미칼의 반도체용 과산화수소 사업은 대체가 힘든 사업이라 감산속에서 실적은 꾸준할 것으로 기대됩니다.

TV에 주로 사용되는 퀀텀닷 소재와 코로나19로 수요가 좋았던 NB라텍스의 성장은 부진할 것으로 보이나 2차전지 실리콘 소재의 채용이 증가하면서 부진한 부문의 실적부진을 커버해 줄 것으로 기대되고 있습니다

한솔케미칼의 주력제품인 과산화수소의 반도체 세정과 디스플레이 식각에 사용되는 비중이 늘고 있는 추세인 것은 삼성전자의 반도체 감산 속에 그나마 실절에 대한 위안이 되는 것 같습니다

다만 삼성전자의 2023년형 '네오(Neo) QLED'가 미국과 영국의 주요 전문지로부터 연이은 호평을 받고 있어 퀀텀닷TV의 수요가 점차 늘어날 것으로 기대되고 있어 디스플레이 분야에 식각은 그렇게 줄지 않을 수도 있어 보입니다

한솔케미칼의 기대감은 2차전지 소재인 음극제 실리콘소재의 양산으로 올 해 본격 양산해 삼성SDI에 납품할 것으로 기대되고 있는 상황입니다

최근의 유가상승이 원재료비 상승을 가져와 전체적으로 실적 우려를 높이고 있는 것이 한솔케미칼 주가 반등의 발목을 잡고 있는 악재가 되고 있습니다

한솔케미칼의 지난 해 실적기준 적정주가는 21만원으로 최근 주가 급등은 올 해 실적에 대한 기대감이 선반영 된 것으로 1분기 실적 발표로 뒷받침되지 않으면 실망매물이 쏟아질 수 있습니다

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https://youtu.be/eHpvtxoCZls