김태훈의 현명한투자자

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한화그룹의 지배구조 개편이 가속화되는 모습을 보이고 있는데 한화에너지는 최대주주가 지난 1일을 기준으로 에이치솔루션에서 김승연 회장의 장남인 김동관 한화솔루션 사장으로 바뀌면서 한화 주식의 대거 매집에 들어갔습니다.

한화에너지는 한화 주식을 지난 5일부터 12일까지 집중적으로 사들였고 보통주 보유지분을 5.19%(389만3607주)에서 7.33%(549만5881주)로 지분을 2.14%(160만2274주) 늘렸습니다.

한화에너지가 한화 주식을 매입할 시기의 한화 주가는 5일부터  12일 종가 3만5000원을 기준으로 오르내렸고 주당 3만5000원을 매입가격으로 계산하면 약 560억원에 달하는 자금을 쏟아부은 것입니다.

한화에너지는 한화에 대해 지난 6월말 지분 4.24%(318만1010주)에서 3개월여인 10월 12일까지 지분 3.09%(231만4871주)를 늘린 셈입니다.

한화에너지는 지난 1일 에이치솔루션과 합병했고 에이치솔루션의 최대주주인 김동관 한화솔루션 사장이 한화에너지의 최대주주가 됐습니다.

에이치솔루션이 갖고 있던 한화 주식은 한화에너지로 넘어갔고 한화에너지가 본격적으로 한화 주식의 매집에 나선 것으로 보입니다.

한화의 지분 분포는 올해 6월말 기준 김승연 회장이 22.65%(1679만7949주), 김동관 사장이 4.44%(333만주), 김 회장의 차남인 김동원 한화생명 부사장과 3남인 김동선 한화호텔앤드리조트 상무가 각각 1.67%(125만주)를 소유하고 있습니다.

김동관 사장은 자신이 최대 주주로 있는 한화에너지를 통해 한화 지분율을 더 높여 그룹 전반에 대한 지배력을 강화한 것으로 한화에너지의 모기업인 에이치솔루션은 그 동안 한화 주식을 조금씩 늘려 오기도 했습니다.

에이치솔루션의 한화 주식 보유지분은 2018년말 2.20%(165만주)에서 2019년말 4.20%(315만주), 2020년말 4.24%(318만1010주), 2021년 6월말에는 5.19%(389만3607주)로 높아졌습니다.

증권가에서는 김동관 사장이 한화에너지의 최대주주로 등극한지 5일만에 한화 주식의 매집에 나선데 대해 경영권 승계가 빨라지는 것이 아니냐는 추측을 하고 있습니다.

에이치솔루션을 흡수 합병한 한화에너지는 김동관 사장이 지분 50%(677만1334주), 김동원 한화생명 부사장과 김동선 상무가 각각 25%(338만5667주)를 보유하고 있어 한화그룹 지배구조 개편의 키가 될 것으로 전망되어 온 회사입니다.

1983년생인 김동관 사장은 지난해 사장으로 승진했고 한화솔루션 대표이사를 맡아 태양광 솔루션과 수소 등 친환경 에너지 사업을 관할하고 있는데 에이치솔루션은 2017년 10월 1일 한화에스앤씨가 정보통신시스템 통합, 구축, 유지보수 및 운영 사업 부문을 물적분할의 방식으로 분할하고 사명을 한화에스앤씨에서 에이치솔루션으로 바꿔 만들어진 중간지주회사라고 할 수 있습니다.

한화에너지와 에이치솔루션의 지난 1일 합병을 마쳤는데 합병비율은 1 대 2.7085336의 비율로 에이치솔루션 1주당 한화에너지 주식 2.7085336주를 받는 방식으로 오너일가가 한화에너지의 최대주주가 되는 방식입니다

에이치솔루션은 한화에너지의 발행주식 100%를 보유하고 있으므로 한화에너지가 포괄승계하는 자기주식을 합병신주에 갈음하여 교부하는 무증자합병 방식으로 진행했습니다.

증권가에선 에이치솔루션과 합병을 마친 한화에너지가 자회사 상장 등을 통해 기업가치를 높이면서 한화 지분을 적극적으로 늘려갈 것으로 전망하고 있어 김승연 회장의 뒤를 이어 확실한 최대주주로 올라서 김동관 사장의 한화그룹 지배력의 중심기업이 될 것으로 예상하고 있습니다.

이제 한화의 지주회사 전환을 위해 계열사들의 상장을 통해 지배구조 개편 자금을 마련할 것으로 예상되어 한화그룹 발 IPO시장이 서게 될 것 같습니다

한화그룹의 지주회사 전환이 시작된 것으로 형제간의 계열분리와 지분정리를 통해 경영권 승계 구도가 명확해 진 모습입니다

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안녕하세요

㈜한화(글로벌부문)와 한화임팩트 는 장교동 한화빌딩에서 원익머트리얼즈, 원익홀딩스와 암모니아를 기반으로 한 수소 생산·공급에 협력해 나가기로 전략적 제휴(MOU)를 했습니다.

암모니아는 부피 당 수소를 저장하는 밀도가 액화수소보다 높아 수소를 저장하고 운반하는 수단으로 주목받고 있는데 기존 액화 암모니아 운송 인프라를 그대로 활용할 수 있다는 것도 장점입니다.

4개사는 먼저 암모니아를 분해(크래킹)해 수소를 생산할 수 있는 시스템을 공동 개발하고, 추후 대규모 수소 생산·공급 시설의 구축까지 함께 협력해 나갈 예정이고 이후 한화임팩트가 수소가스 터빈 기술에 암모니아 개질 수소를 활용하는 등 4개사는 친환경 수소 밸류 체인을 구축해 나가는 데도 힘을 모을 계획입니다.

㈜한화 글로벌은 1992년 이후 30여년간 암모니아를 활용하여 화약의 원료인 질산을 생산해오고 있는데 오랜 기간 암모니아를 취급한 경험을 바탕으로 해외에서 생산되는 클린암모니아를 조달하여 이를 분해한 뒤 국내에 청정수소를 공급하는 사업을 추진할 계획입니다.

한화그룹의 수소밸류체인에서 수소 공급을 위한 암모니아 조달, 트레이딩, 암모니아 분해를 통한 수소 생산 측면을 담당할 예정입니다.

현재 ㈜한화 글로벌은 ㈜원익머트리얼즈, ㈜원익홀딩스와 함께 충북 충주 규제자유특구 내 ‘암모니아 기반 그린수소 생산 활용 실증사업’에 암모니아 공급 시스템 구축사업에 공동으로 참여 중입니다.

김맹윤 ㈜한화 글로벌부문 대표는 "㈜한화는 해외에서 생산되는 클린암모니아를 조달해 이를 분해한 뒤 국내에 청정수소를 공급하는 사업을 추진할 계획"이라며 "원익과 협력을 통해 그린수소의 상용화에 앞장서 나가겠다"고 밝혔습니다.

한화그룹은 경영권 승계 과정에 있어 수소사업을 승계의 정당성과 비용마련을 위해 투자를 많이 하고 있는 분야입니다

투자에 참고하세요

안녕하세요

한화종합화학이 유가증권시장(코스피) 철회하고 한화종합화학 대주주가 삼성 측이 보유하던 잔여 지분을 전량 인수키로 결정하면서 2015년 이후 이어진 ‘한지붕 두가족’의 어정쩡한 지배구조를 끝내기로 했습니다.

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23일 한화그룹에 따르면 한화솔루션과 한화에너지는 이날 이사회를 열고 삼성물산과 삼성SDI가 보유한 한화종합화학 지분 20.05%와 4.05%를 사들이기로 결정했는데 인수대금은 약 1조원입니다.

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한화솔루션과 한화에너지는 총 세 차례에 걸쳐 대금을 지급할 계획인데 두 회사의 보유 현금으로 올해 1차 대금을 지급하고 내년부터 지급할 2~3차 대금은 앞으로 사업에서 발생하는 이익으로 나누어 낸다는 계획입니다.

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석유화학계 기초화학물질 제조회사인 한화종합화학은 국내 1위 고순도 테레프탈산(PTA) 생산 업체로 PTA는 폴리에스테르 섬유나 페트병 원료로 사용되는데 지난해 별도 기준 매출액과 영업이익은 각각 1조1950억원, 2440억원의 나름 알짜회사로 자산총계는 3조7678억원입니다.

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한화종합화학은 김동관 한화솔루션 사장과 김동원 한화생명 전무, 김동선 한화호텔앤드리조트 상무보 3형제가 100% 지분을 보유한 에이치솔루션의 손자회사로 자회사로는 한화토탈 등을 거느리고 있습니다.

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당초 한화종합화학은 지난 4일 한국거래소에 예비심사 신청서를 제출하는 등 기업공개(IPO)를 추진 중이었는데 특히 패스트트랙(간소화) 제도를 활용한 만큼, 이르면 이달 말에서 7월 초께 상장 심사가 마무리될 것으로 예상됐습니다.

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상장은 한화그룹은 2015년 삼성그룹 4개 계열사를 인수하는 ‘빅딜’ 당시 맺은 약속에 따른 것으로 한화그룹은 ‘2021년까지 4월까지 상장시키겠다’(최대 1년 연장 가능)는 약속과 함께 불발될 경우 삼성그룹이 풋옵션을 행사하거나, 한화종합화학이 콜옵션을 행사할 수 있도록 했습니다.

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한화종합화학은 한화토탈 등에서 발생하는 지분법이익을 제외하면 사실상 PTA 생산만으로 수익을 내기 때문에 업황 둔화 등 외부 리스크에 민감합니다

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실제 2019년에는 중국발 PTA 공급포화 여파로 영업이익이 반토막났는데 중국기업들이 PTA 생산량을 지속적으로 늘리고 있는 만큼, 가격경쟁력에서 뒤쳐질 것이라는 전망이 적지 않고 또 화학사업 특성상 탄소배출 등에서 자유로울 수 없고, 아직은 친환경 경영과도 거리가 있다는 한계가 있습니다.

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한화종합화학 역시 이 같은 점을 인식, 사업을 재정비한 것으로 풀이되는데 수소혼소·수소유통, 친환경 케미칼 제품 사업 등 미래 전략 사업을 본격화하는 것이 유리하다는 판단이 선 것 같습니다.

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지난달 28일에는 총 10가지의 사업목적을 새롭게 추가했는데 세부적으로는 ▲수소 관련 사업 ▲암모니아 관련 사업 ▲환경 관련 사업 ▲의약, 생명과학 및 바이오 관련 사업 ▲시장조사, 경영자문 및 컨설팅업 ▲신기술사업 관련 투자, 관리, 운영 및 창업지원사업 등입니다.

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▲석유화학제품 ▲합성수지 ▲신재생에너지와 관련 분야 ▲친환경 제품 ▲정보전자소재 ▲유틸리티 등의 생산·가공·판매에만 초점을 맞춘 이전 사업목적에 비해 방향성이 구체화됐고, 확장성도 더욱 강화됐습니다.

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한화종합화학은 2018년 미국 수소트럭 업체 니콜라에 투자를 단행했는데 모회사인 한화에너지와 각각 5000만달러를 투입했고, 니콜라의 수소충전소 인프라 구축과 운영권 등의 독점권을 확보했는데 니콜라 수소트럭 사기사건으로 중간에 주가폭락을 경험했지만 보호예수 기간이 끝나면서 투자금을 이미 다 회수하고 나머지 지분으로 합작에 임하고 있는데 가시적인 성과는 오는 2023년 전후께 나타날 것으로 예상되고 있지만 니콜라가 나스닥에서 퇴출될 경우 합작사업은 무위로 돌아갈 가능성도 있습니다.

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가스터빈 성능개선 및 수소혼소 개조 기술 보유 업체의 인수를 결정한 것도 이와 맥락을 같이하는데 수소혼소 발전은 가스터빈에서 수소와 천연가스를 태워 전기를 생산하는 방식입니다.

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지난 3월 미국 PSM과 네덜란드 ATH의 지분 100%를 인수하는 계약을 체결했고, 이달 중 미국 외국인투자심의위원회 심사를 거쳐 인수 절차를 마무리한다는 계획입니다.

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암모니아는 대표적인 친환경 선박 연료로, 성장성이 높게 평가되는데 특히 암모니아에서는 수소를 추출할 수 있는데, 이 과정에서 이산화탄소가 나오지 않아 ‘그린수소’로 각광받고 있습니다.

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바이오 사업은 수소 등 신규 사업과 시너지를 내거나, 화학원료룰 기반으로 하는 바이오케미칼 사업이 유력한데 이 경우 한화솔루션의 바이오 사업과 연계할 수 있는데 한화솔루션은 바이오매스(식물이나 미생물 등을 통해 얻는 에너지) 기반의 친환경 소재 개발이나 바이오가스(미생물 등에서 생산된 수소·메테인 등과 같은 가스)의 연료 에너지 전환 등을 추진하고 있습니다.

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특히 신기술사업 관련 투자를 단행하고, 창업지원사업을 전개하기로 한 점은 ESG(환경·사회·지배구조)경영과 연결지을 수 있는데 신기술을 보유한 벤처나 스타트업과 기술협력을 도모할 수 있고, 이들을 지원하고 육성해 사회적 책임을 강화하겠다는 구상입니다.

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이와 관련, 한화 측은 “한화종합화학 상장 절차를 진행하면서 동시에 삼성이 보유한 지분을 인수하는 협상을 최근까지 병행해왔고, 지분 인수 쪽으로 최종 결론을 내렸다”면서 “미래 전략 사업을 본격 추진해 석유화학 회사에서 지속 가능 미래형 기업으로 체질을 바꿀 것”이라고 강조했습니다.

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하지만 상장에 있어 한화종합화학의 니콜라 투자 등이 걸림돌로 작용할 수 있어 올 해 안에 상장이 어려워 질 수 있어 삼성과의 계약을 이행하기 위해 콜옵션을 행사했을 가능성이 더 커 보입니다

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투자에 참고하세요

안녕하세요

한화종합화학이 연내 코스피 입성을 위해 기업공개(IPO) 작업에 속도를 내고 있는데 한화그룹은 이번 IPO를 통해 삼성그룹과 약속을 지키고 투자 재원도 마련할 방침입니다.

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한화종합화학의 전신은 1974년 설립된 삼성종합화학으로 2015년 한화그룹이 인수했는데 한화종합화학은 롯데케미칼을 제치고 국내 고순도 테레프탈산(PTA) 점유율 1위를 줄곧 유지해 왔습니다.

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PTA는 폴리에스테르 섬유와 페트병 원료로 쓰이는데 지난해 7월부터는 롯데케미칼에 연산 45만t 규모의 PTA 공급도 시작했습니다.

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한화종합화학은 연간 200만t 규모의 PTA 생산능력을 확보하고 있는데 업계에선 한화종합화학이 수소에너지와 수소차를 향후 성장 포인트로 내세울 가능성이 높다고 진단하는데 한화종합화학은 2018년 미국 수소트럭 업체 니콜라에 1억달러를 투자한 바 있습니다.

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한화종합화학이 상장하는 주된 목적은 대외적으로 삼성그룹과의 약속을 지키지 위해서 삼성그룹은 5년 전 방산·화학 부문을 한화에 넘기며 한화종합화학 지분 24.1%(삼성물산 20.05%, 삼성SDI 4.05%)를 남겨뒀는데 당시 한화 측 인수가액만 2조원에 달해 재무부담이 컸던 점을 감안한 조치였습니다.

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양측은 2021년 4월말까지 한화종합화학을 상장하겠다는 내용을 계약서에 포함했는데 해당 기간 한화 측 요청에 따라 최대 1년까지 연장 가능하며 상장이 무산될 경우 삼성그룹은 보유 지분을 일정 금액에 되파는 주식매도청구권을 행사할 수 있고 주식매도청구권 행사에 따른 현금 유출을 막기 위해선 2022년 전에 IPO를 성사시켜야 하는 셈입니다.

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한화종합화학의 주요 주주는 한화에너지(39.16%)와 한화솔루션(36.04%)으로 한화솔루션은 김승연 한화그룹 회장의 장남 김동관 사장이 진두지휘하고 있으며 한화에너지는 3남인 김동선 상무보가 최근 복귀해 주목을 받고 있습니다.

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지배구조는 에이치솔루션->한화에너지->한화종합화학으로 이어지는데 에이치솔루션은 ㈜한화와 함께 그룹 지주사 역할을 하고 있고 이 회사는 김동관 사장이 50%, 김동원(차남) 한화생명 전무·김동선 상무보가 25%씩 지분을 소유한 개인 회사라 경영권 승계와도 연결되는 회사입니다

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업계에선 한화종합화학의 IPO가 마무리되면 한화솔루션과 한화에너지의 재무구조가 개선되고 더불어 에이치솔루션의 기업가치도 커질 것으로 전망하고 있어 경영권 승계 수단으로 활용될 것으로 예상하고 있습니다.

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업계에선 한화종합화학의 예상 기업 가치에 대한 전망이 엇갈리고 있는데 낙관론을 펼치는 이들은 성장성과 과거 거래 이력을 감안할 때 4조~5조원 정도로 기업가치를 추산하고 보수적인 입장에선 최근 실적과 동종 기업 주가수익비율을 고려하면 4조원 이상의 기업 가치는 지나치게 높다는 평가를 내놓고 있습니다.

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IPO는 이르면 3분기에 가능할 것으로 보이는데 지난해 연간 실적을 기반으로 지정감사를 받지 않았기 때문에 올해 1분기 실적을 결산으로 외부법인으로부터 회계 투명성을 검토 받아야 합니다.

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상반기 내 감사보고서가 나온 뒤 한국거래소로부터 약 두 달간 상장 예비심사를 받는다고 가정하면 공모는 이르면 8월 말쯤 가능할 전망인데 한화종합화학의 매출액은 1조6362억원(2019년 말 기준), 자산총액 3조 5665억원 규모입니다.

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한화종합화학이 미국 수소트럭 니콜라에 1억달러를 투자한 것도 경영권 승계를 위해 한화종합화학의 기업가치를 띄우려는 의도라고 생각된는데 금융사기로 끝나서 1억 달러만 날린 꼴이라 상장 시 이슈가 될 수도 있어 보입니다

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한화그룹 차원에서는 경영권 승계를 위해 오너일가 삼형제에게 김승연 회장 주식을 증여받을 자금을 손에 쥐어 줘야 하는데 이것이 에이치솔루션으로 실질적인 지주회사로 만들기 위해 기업가치를 띄워야 하는 것입니다

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한화그룹이 삼성측에 한화종합화학 인수대금을 다 지불했는지 의문인데 예전에도 이를 기한 내에 지불하지 못해 삼성측에서 연장해 주고 있는 상황입니다

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한화그룹은 삼성종합화학을 인수한 첫 해에 한화가 석유화학 분야에 투자해 거둔 수익보다 삼성종합화학을 인수한 당해년도에 얻은 수익이 더 많을 정도로 알짜배기 회사를 삼성으로부터 얻은 것인데 삼성이 매각 대금도 제대로 받지 못하고 M&A를 한 것이 승마협회 회장 자리를 넘겨 받는 조건이었다는 루머도 돌긴 했습니다

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하여간 한화종합화학은 IPO시장의 대어 중에 한 곳인데 올 해 상장할 가능성이 커 보입니다

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