한온시스템 2분기 실적발표 M&A 난항의 이유

https://youtu.be/oJF1DwSVFc4

안녕하세요

한온시스템이 2분기 양호한 실적을 내놓았지만 시장내 반응은 시큰둥한 모습입니다

 

한온시스템은 2022년2분기 실적에서 매출액은 2조1천억원대를 기록하여 사상 최대 매출액을 달성했지만 수익성에서 악화된 지표를 내놓아 투자자들을 불안하게 만들고 있습니다

 

영업이익은 600억원이고 순이익은 145억원에 불과해 영업이익률이 겨우 2.85%에 불과해 수익성이 언제 적자로 돌아설지 모르는 불안한 모습을 보여주고 있습니다

 

한온시스템의 매출 상승은 전기차 모델증가에 따른 외형성장이 가능했기 때문인데 현대차 아이오닉5의 히트로 공장 가동률이 올라간 것이 호재가 되었습니다

 

하지만 차량용반도체 부족과 운송료 부담이 증가하면서 수익성은 오히려 나빠졌는데 이런 상태에서 기업가치는 오히려 줄어드는 모습을 보여주고 있어 최대주주인 사모펀드 한앤코의 한온시스템 경영권 매각이 쉽지 않은 상황입니다

 

작년부터 추진한 한온시스템의 경영권매각이 원하는 가격을 제시하는 인수자가 나타나지 않으면서 지지부진한 상황인데 외형만 크지 수익성이 의문인 기업을 인수하는데 3조원 이상의 가격을 써낼 인수자를 찾는 것이 쉽지 않아 보입니다

 

한앤코 지분 50%와 한국타이어 지분 약 20%를 한꺼번에 매각해야 하기 때문에 경영권을 가져가는 곳은 필수적인 경영권 이외의 지분을 떠안는 문제가 있습니다

 

현대차 아이오닉5의 뒤를 이어 아이오닉6에도 한온시스템의 히트펌프가 장착될 것으로 보이지만 수익성이 빠르게 개선되지 않으면 원만한 인수자 찾기가 쉽지 않아 보입니다

 

지난 6월 23일 최저가 9360원을 찍고 현금배당 90원 발표에 소폭 반등세를 나타내고 있지만 너무 많은 주식수와 경영권 매각의 불확실성이 주가발목을 잡고 있는 형국입니다

 

투자에 참고하세요

2Q22 Hanon Systems Earnings Release_1.pdf

0.85MB

한온시스템 20220615 삼성증권.pdf

0.84MB