김태훈의 현명한투자자

안녕하세요

6년전 바이오거품을 경고했던 한병화 유진투자증권 연구원이 이번에는 2차전지 소재주들을 경고하고 나섰습니다

한 연구원은 19일 국내 외 배터리 셀 상위 10개사(LG에너지솔루션 삼성SDI SK이노베이션 등)와 배터리 소재 국내 시총 상위 8개 업체(에코프로 포스코퓨처엠 엘앤에프 등)의 주가를 비교 분석한 보고서를 냈습니다.

분석 결과 2023년 매출을 기준으로 셀 업체의 주가매출비율(PSR)은 평균 1.1배였지만 배터리 소재 업체들의 PSR은 평균 9.9배에 달했고 PSR은 시가총액을 매출액으로 나눈 것으로 수치가 높을 수록 고평가됐음을 의미합니다.

두 그룹의 밸류에이션(실적 대비 주가수준)이 크게 벌어진 것은 지난해 에코프로 에코프로비엠 등 2차전지 소재 업체들의 주가가 단기 급등했기 때문인데 에코프로의 현재 주가는 60만5000원으로 작년 8월 고점 대비 반토막 수준까지 떨어졌지만, 1년 전에 비해선 여전히 3배 이상 높은 상태입니다.

지난 1년간 셀 상위 10개 업체들의 주가는 평균 29% 하락했지만, 소재 상위 8개 업체들은 평균 144% 급등한 상태로 주가 버블을 주장할만 합니다

2차전지 소재는 대규모 자본이 투자되야 할 수 있는 사업이라 진입장벽이 존재하고 원재료 가격이 들쑥 날쑥 해 자본력이 있어야 수익을 낼 수 있는 구조를 하고 있습니다

이에따라 독과점 사업  개념이 있어 주가가 일종에 품절주처럼 움직인 경향이 있습니다

전기차배터리 업체보다 소재 업체가 고평가되는 것은 전기차 업체들이 배터리 내재화를 하더라도 소재업체는 필요하기 때문에 전기차배터리 업체들은 전기차 업체들이 내재화를 선언하면 시장을 잃어버리지만 소재업체는 계속 공급할 수 있기 때문에 사업이 안정되어 있다고 평가됩니다

전기차 대중화에 배터리셀 업체는 완성차 업체의 하청업체로 전락할 수 있어도 소재업체들은 공급량을 가지고 가격을 조절할 수 있어 수익성을 유지하며 계속사업을 해갈 수 있습니다

이런 특성으로 배터리소재업체들의 주가에 버블이 끼어들게 된 것이고 오버슈팅이 길어지면서 버블을 어마어마하게 만들어 버린 것입니다

전기차배터리 업체의 주가버블이 거의 꺼졌다는 측면에서 2차전지 소재 업체들의 주가버블도 좀 더 꺼져야 할 때라 생각됩니다

투자에 참고하세요

안녕하세요

IPO(기업공개) 흥행 실패와 부실한 실적으로 상장 이후 주가 하락에 대한 우려가 컸던 에코프로머티의 주가가 연일 급등세를 나타내고 있습니다

올해 3분기 에코프로머티리얼즈의 실적은 매출액 2400억원, 영업손실 69억원을 기록해 기대치에 못 미친다는 평가를 받았는데 2차전지 핵심소재인 전구체 양산에 있어 국내 유일 업체라는 존재감이 투자자들에게 어필하고 있는 모습입니다

에코프로머티리얼즈는 2차전지용 하이니켈 양극재 핵심소재 중 하나인 하이니켈 전구체를 제조·판매하는 사업을 하고 있는데 친환경 배터리 시장 성장으로 전구체 수요가 2027년까지 연 평균 30%의 성장을 이어나갈 것이란 예상으로 꾸준한 성장 기대감을 갖게 하는 회사입니다. 

또한 에코프로머티의 2대주주인 BRV캐피탈은 상장일로부터 6개월간 자발적 보호예수를 확약했는데 지난 2017년 회사 설립 당시부터 에코프로머티리얼즈에 꾸준히 투자를 이어온 BRV캐피탈의 공모 후 지분율은 약 25%에 달해 투자성공을 확신하는 모습입니다.

 LG가(家) 맏사위인 윤관 BRV캐피탈매니지먼트(이하 BRV캐피탈) 대표가 에코프로머티리얼즈 상장으로 수천억 원 이상 차익을 남길 것으로 예상되고 있어 이 자금이 향후 LG그룹 경영권 분쟁에 군자금으로 사용될 수 있다는 뒷말도 나오고 있습니다

6개월 후 에코프로머티리얼즈의 주가가 현재 가격 근처에 있다면 BRV캐피탈은 약 1조 5천억원의 현금을 챙길 수 있을 것으로 예상되는데 초기부터 투자를 해 왔기 때문에 상당한 차익을 챙길 것으로 예상됩니다

다만 실적에 비해 주가가 지나치게 높다는 우려가 있어 9만원을 넘어 10만원대 주가로 올라설 수 있을 지는 아직 의문입니다

투자에 참고하세요

안녕하세요

올해 'IPO 최대어'로 꼽혔던 에코프로머티(에코프로머티리얼즈)가 코스피 입성 첫날 첫거래에서 42,950원으로 시작해 9시 39분 최고가 65,800원을 기록하기도 했지만 차익실현 매물이 쏟아지면서 흘러내리고 있는 모습입니다

에코프로머티의 공모가가 36,200원으로 첫 거래에서 이를 뛰어넘어 거래가 되고 있어 공모주 투자자들은 모두 수익을 내고 팔 수 있는 상황이 만들어졌습니다

에코프로머티는 지난달 30일부터 지난 3일까지 진행된 기관투자자 대상 수요예측에서 17.2대1의 경쟁률을 기록하면서 흥행에 실패한 바 있고 공모가는 희망범위(3만6200원~4만4000원) 최하단으로 정해졌습니다.

일반투자자 대상 공모 청약에서는 140대1의 경쟁률을 기록했고 청약증거금으로는 3조6705억원이 모였습니다

2차전지의 필수 소재인 전구체를 생산하는 에코프로머티는 에코프로의 핵심 계열사로 알려져 있어 IPO에 대한 기대감이 큰 상황이었습니다

기대에는 못 미치지만 IPO 타이밍이 나빠 그렇지 내재가치는 있는 기업으로 시장의 기대감은 있는 것으로 보여 매수대기세도 만만치 않은 모습입니다

에코프로머티이 거래량이 2천 900만주를 넘어서면서 공모에 참여한 물량은 100% 손바뀜이 된 것으로 추정됩니다

에코프로는 지분율 45%에 대해 30개월 보호예수를 걸었고, 2대 주주로서 지분 25%를 보유하고 있는 BRV캐피탈는 상장일로부터 6개월 간 자발적 보호예수를 확약했고 또 다른 재무적투자자인 IMM인베스트먼트 역시 2.6%의 지분을 6개월간 팔지 않기로 했고 공모주주의 20%를 차지하는 임직원 우리사주조합은 상장 후 1년 동안 매도가 금지됩니다.

에코프로머티리얼즈는 하이니켈 전구체 등을 만드는 회사로 국내 유일의 전구체 대량생산 업체입니다

2차전지 양극제의 전단계인 전구체는 니켈, 코발트, 망간을 섞은 혼합물로 여기에 리튬을 첨가하면 양극재가 됩니다

현대차와 기아의 3분기 전기차 재고조정에 2차전지 업체들도 타격을 입고 있고 테슬라의 전기차 가격인하 정책으로 전기차배터리 업체들도 가격인하 요구를 받고 있는 상황입니다

전구체는 중국 수입 비중이 70%나 될 정도로 중국 의존도가 심각한 편에 속하기 때문에 미국 인플레이션감축법IRA에 악영향을 받고 있습니다

현대차와 기아의 미국 전기차전용공장 조지아공장의 가동이 내년 하반기에 예정되어 있어 에코프로머티의 실적회복은 내년 하반기가 될 것으로 보입니다

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