서울리거 갑작스런 상한가 이유가 도데체 뭔가?

안녕하세요

오늘 #서울리거 가 갑작스럽게 상한가를 기록하며 시장에 관심이 높아지고 있는데요 솔직히 이런 "갑툭튀" 같은 저가종목은 시장이 불안할 때 자주 나타나곤 하는데 우선주들의 급등과 궤를 같이 하는 것이라 보면 맞을 겁니다

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우리나라에서는 #영리병원 을 허용하고 있지 않기 때문에 상장되어 있는 병원관련 회사들은 대부분 #병원관리 라는 이상한 형태의 사업구조를 갖고 있는 경우가 많아 실제 수익이 적자를 면치 못하는 경우가 많습니다

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"사울리거"도 강남에 가 보시면 #성형외과병의원 앞에 서울리거가 붙어 있는 곳들을 볼 수 있는데 일종의 프랜차이즈 병의원으로 이들을 관리해 주는 것이 서울리거의 주요 수익원이 되고 있습니다

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아울러 #헬스케어 사업으로 포장되어 있지만 결국 #보톨리눔톡신 과 #필러유통 과 같은 #미용시술 관련 용품 유통과 #피부화장품유통 등과 선글라스와 안경 도소매를 주력으로 하고 있는데 MSO사업이라고 서울리거 병의원 관리가 주요 수익원이 되고 있습니다

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하지만 앞에서 설명했듯이 영리병원이 아니기 때문에 의료보험 외 진료가 많은 피부과와 성형수술의 실제 수익을 상장사 수익을 가져갈 수 없어 대부분의 수익이 병의원에 남아 있고 일반 경영관리에 대한 부분으로 용역성 수익을 받는 것이라 수익의 크기는 그리 커 보이지 않습니다

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감사보고서 상 확인할 수 있듯이 재작년에 감자까지 하고 #유상증자 와 #신주인수권부사채 를 발행해 자본을 확충했지만 여전히 적자를 면치 못하고 있어 인런 식이면 올 해 말에 가서는 #관리종목지정사유 가 발생할 수도 있어 올 해 중 추가적인 유상증자 가능성이 높아 보입니다

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재무제표 상 나타난 실적부진은 매출 외형의 축소에서도 확인할 수 있는데 최근에 코로나19 사태로 동남아 시장에 투자가 수익성 없는 일방적인 투자가 되어버려 큰 손실로 부메랑이 되어 돌아와 버린 상황입니다

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우리나라 K-Beauty가 동남아 시장에서 K 드라마의 유행으로 동남아 여성들을 상대로 인기가 높았는데 화장품 수출 뿐 아니라 미용과 성형수술까지 국내로 오는 것 뿐 아니라 직접 현지에 병의원이 진출하는 형태로까지 발전해 왔는데 코로나19사태로 투자대비 수익성이 큰 폭으로 떨어지며 대규모 손실로 돌아와 버렸습니다

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그래서 주가도 감자 후 2년여 동안 내내 내림새를 나타냈는데 올 해 들어와 3월 8일 900원을 최저점으로 급등세로 돌아서 두달 사이 70%대 급등세를 나타내고 있습니다

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이 사이에 공시사항들을 보면 3월 22일 #감사보고서 를 제출해 대규모 적자를 공시했지만 소문으로 떠돌던 #상장폐지 에 대한 불확실성은 사라지게 되어 주가도 본격적으로 반등세를 나타내는 모멘텀이 되었는데 이렇듯 부실기업들은 감사보고서 제출 시기에 부실한 실적을 공시함으로써 관리종목이나 상장폐지 사유가 발생할 수 있어 막연한 공포감에 주가를 던져버려 주가가 흘러내리는 경우가 많습니다

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이 말은 반대로 감사보고서를 통해 실적이 부진해도 상장폐지나 관리종목 위험이 없다고 확인되면 다시 저가매수세가 유입된다는 증시의 속설을 확인시켜 주는 것입니다

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이후 4월 1일과 6일 5월 6일에 신주인수권부사채 일부를 만기전 재매수하여 소각하기로 해 주당 가치 희석을 예방하게 되었는데 이런 사채들은 소액사채로 감사보고서 재출 전에 자본확충을 통해 상장폐지나 관리종목 지정사유를 회피하기 위한 수단으로 많이 활용되곤 합니다

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5월 17일 신주인수권부사채 4회차 16,654,769주가 993원에 행사되어 이날 상한가 1,545원에 행사되면 약 약 55%의 수익이 발생할 수 있어 신주인수권부사채 행사자들이 단기간 큰 수익을 챙겨가게 되었습니다

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아울러 서울리거는 그 만큼의 사채가 자본으로 전입되어 자본확충의 기회가 되지만 다른 한편 현 주가와 행사가의 차이만큼 회계상 손실이 발생해 올 해도 여전히 실적부진 가능성이 높아 보입니다

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그럼에도 주가가 급등하는 것은 부채가 감소하고 자본이 전입되는 효과와 함께 BW행사자들이 큰 수익이 남으로써 머니게임이 성공했다는 자축성 매수세가 유입될 수 있어 보입니다

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5월 17일 상한가에 거래된 거래량이 오전 19시 43분 현재 945만여주라 기존에 거래량과는 확실히 차이를 나타내고 있습니다

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이런 것을 성공한 머니게임이라 부를 만 한 것으로 기존 시장을 통해 주식을 매매한 투자자들은 인고의 세월을 보냈다고 생각하지만 900원과 1500원대 박스권에서 정교하게 1년여 동안 관리된 주가에서 움직이고 있었다는 점에서 정상적으로 거래되는 종목으로 보여지지는 않습니다

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코로나19사태가 마무리되고 서울리거가 대거 투자해 놓은 해외사업체어서 수익성이 회복되어야 실적회복도 나타날 수 있어 아직은 실적에 따른 주가 상승이라 보여지지 않아 주가 안전성은 떨어져 보입니다

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이런 식으로 실적이 아닌 돈의 힘으로 밀어올려진 주가는 그 자리를 유지하기 어려운 측면이 있어 조심할 필요가 있습니다

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특히 박스권 상단을 돌파한 것이 실적호전이 아닌 신주인수권부사채 행사라는 재무활동의 사유라면 더더욱 매수자가 사라진 주가는 위험할 수 있어 주의가 필요해 보입니다

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투자에 참고하세요

신주인수권증권 변경상장

1.종목명	서울리거 4WR
2. 코드명	표준코드	단축코드
	KRA0437121A9	J0437121A
3. 변경증권의 수 및 변경상장후 상장 증권수	변경증권수(증권)	총 상장증권수(증권)
	-7,052	11,663,045
4. 변경 후 발행할 주식의 종류 및 수	주권종류	발행주식수(주)
	보통주	16,654,769
5. 상장일	2021-05-17
6. 변경사유	신주인수권행사