김태훈의 현명한투자자

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엔비디아 연례 개발자회의인 ‘GTC 2026’이 오는 19일(현지시간)까지 열리는 가운데 최태원 SK 회장과 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)가 SK하이닉스 부스를 함께 찾았습니다

지난 16일 젠슨 황 CEO는 미국 캘리포니아주 새너제이에서 열린 이번 행사에서 기조연설을 마치고 최태원 회장과 함께 SK하이닉스 부스를 찾았습니다

SK하이닉스 부스에는 엔비디아 인공지능(AI) 가속기 ‘베라 루빈’을 전시했는데, 황 CEO는 여기에 방문 기념 사인을 남겼습니다

같은 시각 한국에서 엔비디아 경쟁사인 AMD의 리사수 CEO가 삼성전자 최고경영자들과 만나 AMD AI칩에 들어갈 삼성전자 HBM4에 대해협의하고 있어 묘한 대조가 이뤄진 모습입니다

SK하이닉스는 이번 전시를 통해 차세대 AI 가속기 ‘베라 루빈’에 탑재되는 6세대 고대역폭메모리(HBM4)와 저전력 서버용 D램 모듈 신제품인 SOCAMM2를 선보였고 또 이들을 실제 그래픽저장장치(GPU) 모듈에 탑재한 목업도 함께 공개했는데 최신 GPU 모듈인 ‘그레이스 블랙웰’(GB300)에 자사 5세대 HBM3E를 탑재한 시스템 실물도 전시했습니다.

5세대 HBM3E까지는 SK하이닉스 독주체재라고 해도 과언이 아니었지만 6세대 HBM4에서는 삼성전자도 엔비디아향 공급망에 참여하고 있어 SK하이닉스의 목소리가 상대적으로 낮아진 상황입니다

삼성전자가 AMD와 협력관계를 맺고 HBM4 공급망에 AMD를 넣어주면서 엔비디아가 어떻게 나올지 귀추가 주목되고 있는데 엔비디아도 AMD도 AI칩을 안정적으로 구현하기 위해서는 HBM4가 대량으로 필요하고 현재까지 안정적으로 HBM4를 양산할 수 있는 곳이 삼성전자와 SK하이닉스 밖에 없어 엔비디아도 삼성전자의 공급망 다각화에 뭐라할 수 없는 처지입니다

SK하이닉스도 수율문제로 공급량을 늘리는데 버거운 상황에서 엔비디아도 HBM4를 안정적으로 공급받기 위해서는 삼성전자와 SK하이닉스 눈치를 살필 수 밖에 없어 보입니다

SK하이닉스의 2025년 연간 실적기준 적정주가가 120만원으로 평가되고 있어 여전히 저평가 구간에 있는 상황이라 실적이 주가를 밀어올리게 될 것 같습니다

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AI가속기 시장에서 엔비디아에 뒤쳐지고 있는 AMD가 비장의 카드를 꺼내들고 국내 주요 AI관련기업들과 AI동맹을 만들었습니다

리사 수 AMD 최고경영자(CEO)가 처음 방한해 삼성전자와 네이버 경영진을 잇달아 만나 탈엔비디아 AI동맹을 만드는데 공을 들이고 있습니다

리사 수 AMD 최고경영자(CEO)는 경기 평택시 삼성전자 평택사업장에서 전영현 디바이스솔루션(DS)부문 부회장과 한진만 파운드리사업부장 사장 등 경영진을 만나 차세대 AI 메모리 및 컴퓨팅 기술 분야 협력 확대를 위한 업무협약(MOU)을 체결했는데 수 CEO는 MOU를 통해 신형 칩 ‘인스팅트 MI455’에 필요한 HBM4의 우선 공급업체로 삼성전자를 지정했습니다

인스팅트 MI455는 AMD가 엔비디아 ‘베라 루빈’에 대항하기 위해 추론 성능을 전작 대비 10배 올려 개발한 AI 칩으로 삼성전자를 HBM4 공급파트너로 확보함으로서 안정적인 AI칩 제조에 나설 수 있게 되었습니다

GTC 2026에서 젠승황 엔비디아 CEO는 2027년까지 AI칩 수주를 1조달러 규모만큼 받아 둔 상태라고 알려 AMD가 범접할 수 없는 업계 1위라는 사실을 확인시켜주고 있는데 AMD는 주눅들지 않고 부지런히 추격의 고삐를 당기고 있습니다

삼성전자 입장에선 엔비디아향 HBM4에서 SK하이닉스와 경쟁자 위치에 있어 AMD 마져 협력업체로 가져갈 경우 더큰 규모의 경제를 달성할 수 있어 HBM4 가격인하에 나설 수 있게 되었습니다

리사 수 AMD CEO의 방한 일이 미국에서 열리는 GTC 2026 행사일과 겹쳐 삼성전자 주요 CEO들은 행사 첫날만 참석하고 곧바로 귀국해 리사 수 AMD CEO를 맞이하기도 했습니다

리사 수 AMD CEO는 이날 오전 경기 성남시 네이버 사옥에서 최수연 CEO와도 만나 ‘AI 생태계 확장 및 차세대 인프라 협력’을 위한 MOU를 체결하기도 했는데 AMD는 네이버의 거대언어모델(LLM) ‘하이퍼클로바X’에 최적화된 고성능 GPU 연산 환경 구축을 위한 기술 협력을 강화하고 이를 통해 AI 모델을 안정적으로 운영할 수 있는 인프라 기술을 공동으로 고도화해 나간다는 계획을 내놓았습니다

AMD가 NAVER를 고객으로 잡을 수 있으면 국내 시장에서 가장 큰 AI서버를 확보하게 되는 것으로 글로벌 AI 시장에서 한국 최대 AI서버운용사를 고객으로 보유하고 AI칩을 안정적으로 공급한 이력을 갖게되어 엔비디아와 경쟁에서 유리한 위치를 점할 수 있습니다

리사 수 AMD CEO는 이날 저녁 삼성그룹 승지원에서 이재용 삼성전자 회장과 약 3시간 동안 회동해 협력 방안을 추가로 논의한 것으로 알려졌습니다

글로벌 AI 시장에서 삼성전자의 HBM4 공급망의 중요성이 커지면서 HBM3E 양산 때 엔비디아에게 당한 설움을 어느 정도 씻어낼 것으로 보이는데 엔비디아는 SK하이닉스와 협력하고 있지만 공급가격과 수량에서 삼성전자의 도움이 필요한 상황입니다

삼성전자는 HBM4 뿐 아니라 AI칩에 필요한 고성능 D램과 낸드의 공급에서도 유리한 위치를 점하고 있는데 안정적인 D램과 낸드 생산에 여유가 있는 메모리반도체 업체는 삼성전자 밖에 없기 때문입니다

삼성전자의 올해 실적은 사상 최고치가 될 가능성이 크고 지난 해 삼성전자의 연간실적기준 적정주가는 27만원 정도로 평가되고 있고 여전히 저평가 구간에 있는 상황입니다

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https://youtu.be/6tIAG41BbW8

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서부T&D에 대한 국내 기관투자자들의 러브콜과 외국인투자자들의 차익실현이 팽팽한 가운데 3월 21일 있을 방탄소년단BTS의 광화문 컴백 공연으로 외국인 아미들의 대거 방한에 호텔 숙박료가 천정부지로 치솟으며 예약이 다 차는 진풍경이 벌어지고 있습니다

이번 BTS 컴백공연에 외국인 아미들이 10만명 넘게 서울을 찾을 것으로 예상되고 있어 3월 21일을 전후한 호텔방은 구하기도 어려운 상황입니다

서울시내 호텔들은 지난 춘절에 중국인 단체관광객들이 무비자 방한하면서 춘절특수를 누린 적이 있는데 중국과 일본이 사이가 틀어지면서 중국 정부의 한일령에 일본 대신 우리나라를 찾는 중국인 관광객들이 급증하기도 했습니다

서부T&D는 용산에 1700개 객실을 가진 호텔을 운영하고 있어 이번 춘절특수와 BTS특수를 제대로 누리고 있습니다

서부T&D의 용산 드래곤시티 서울은 명동과 여의도, 동대문 그리고 강남으로 이어지는 교통의 요지에 있어 외국인 관광객들이 선호하는 호텔로 성수기 때는 객실이용료가 오르고 평시에도 꾸준히 손님이 차는 호텔로 1년 내내 예약이 가득찬다고 해도 과언이 아닌 상황입니다

서부T&D의 호텔 객실점유율(OCC)과 일평균 객실 요금(ADR)이 동반 상승하며 사상 최대 실적에 대한 기대감을 키워주고 있습니다

여기다 서부T&D가 보유하고 있는 용산과 신정동 부동산은 개발이 가시화되면서 올해 4분기에서 내년 1분기 사이 착공 및 분양이 이뤄질 것으로 기대되고 완판 시 내년부터 2031년까지 상당한 개발 이익이 반영될 수 있습니다

이번 BTS 컴백공연이 가장 큰 수혜주가 서부T&D가 될 것이라는 예상에 국내 기관투자자들의 선취매가 유입되고 있는데 4월에 벚꽃놀이 관광객도 이어질 것으로 보여 2분기에도 실적호전이 계속될 것으로 기대되고 있습니다

서부T&D의 지난해 연간 실적기준 적정주가는 2만원으로 평가되고 있는데 지난 해 상반기와 비교해 기저효과를 누릴 것으로 보여 올해 실적 기대감이 주가를 더 높이 우상향시킬 것으로 예상됩니다

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https://youtu.be/vBkli_gyW88

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GS건설이 부실공사의 대명사에서 점차 벗어나 원전주 테마에 올라타는 모습입니다

현대건설과 대우건설 등과 함께 과거 신월성 1·2호기, 신한울 1·2호기 등 국내 대형원전 시공에 참여한 이력을 갖고 있는 GS건설은 국내 소형원전(SMR) 냉각제용 저농축 우라늄(LEU) 불소 연료염 생산시설 건설을 추진하는 점이 부각되며 원전주에 동참하는 모습입니다

GS건설과 한전원자력연료, 덴마크 시보그(Seaborg)는 한국 내 LEU 연료염 공장을 개발하기 위한 타당성 조사에 협력하는 내용의 업무협약(MOU)을 2023년 맺은 이력이 있습니다

4세대 원전에 불소 연료염을 공급하기 위해 파트너십을 맺은 것으로 연료염은 액체상태 연료의 일종으로 우라늄이나 토륨 등 핵연료·핵원료물질의 불화물을 중성자 흡수단면적이 적고 열적인 안정성이 우수하고 적당한 융점을 갖는 용매에 녹인 것을 말합니다.

덴마크 원전업체 시보그는 우라늄 기반의 불소 연료염을 냉각제로 사용하는 소형 용융염 원자로(CMSR)을 개발 중인데 GS건설은 대형원전과 함께 소형모듈원전SMR 사업에 공을 들이기 위해 올해 원전 사업을 총괄하는 컨트롤타워인 ‘원자력사업단’을 새롭게 출범시키기도 했습니다

GS건설이 공들이고 있는 4세대 원전인 소형모듈원전SMR은 4세대 원자로라 불리는 혁신기술로 아직은 상용화되지 못한 상황이지만 전 세계적으로 SMR건설이 이제 막 시작되었다는 점에서 GS건설이 원전사업에 진출하는 교두보가 되어 줄 것으로 보입니다

또 덴마크 원전업체 시보그는 삼성중공업과 부유식 원자력 발전 설비 제품 개발을 위한 업무협약을 맺기도 했는데 2028년 상용화를 목표로 R&D를 진척시키고 있습니다

한국수력원자력, 삼성중공업과 CMSR을 적용한 부유식 발전설비를 개발·사업화하기 위한 컨소시엄 협약을 체결하기도 했는데 여기에 들어가는 저농축 우라늄(LEU)에 사용되는 LEU 불소 연료염 공장을 GS건설이 만드는 것으로 알려져 있습니다

1군 건설사들이 잇ㅅ따라 원전사업에 뛰어들면서 미국 원전르네상스에 우리나라 건설사까리 수주경쟁을 벌이는 모습을 볼 수 있을 것 같습니다

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https://youtu.be/-2RP_PtdDFc

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경찰이 다올투자증권과 다올저축은행 본사에 대한 강제수사에 나섰는데 지난 17일 서울경찰청 금융범죄수사대는 이날 오전 8시 서울 여의도 다올투자증권 본사와 강남구 다올저축은행 본사에 수사관을 보내 압수수색 영장을 집행했습니다.

경찰은 이 회사의 상호저축은행법 위반 혐의를 들여다보기 위한 강제수사라고만 밝히고 구체적인 수사 배경을 설명하지 않았습니다.

금융감독원은 지난해 이 저축은행의 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 대출 건전성 등을 들여다보는 현장검사를 벌였고 일부 금융상품을 부적절하게 취급한 의혹으로 수시검사도 받았습니다.

이번 경찰의 강제 압수수색은 다올투자증권과 다올저축은행이 부동산PF에 대한 운영에 불법이 있었던 것이 아닌가 들여다 보는 것 같은데 이 부분은 다른 부동산PF에도 영향을 미칠 수 있어 금융계 전반에 긴장감이 감돌고 있습니다

특히 이번 수사가 다올저축은행 최대주주이자 CEO인 이병철 회장에게도 미칠 수 있어 다올투자증권의 경영권분쟁에도 영향을 미칠 수 있는 사안입니다

다올금융그룹 이병철 회장의 낮은 지분율이 경영권 방어에 약점으로 부각되고 있는데 이전까지 경영권 분쟁을 벌이고 있던 2대주주 김기수 전 프레스토투자자문 대표가 보유지분 대부분을 DB손해보험측에 넘기면서 경영권 분쟁은 새로운 양상을 나타내고 있습니다

이병철 회장의 지분율이 우호지분을 모두 합쳐도 25% 안팎이라 아정적인 경영권에는 부족한 부분이 있는데 이번 경찰의 압수수색결과 금융사 대주주 지위에 문제가 생길 경우 지분 강제 매각을 당할 수 있어 최대주주가 바뀌는 상황이 발생할 수 있습니다

다올투자증권은 지난 해 실적을 흑자로 돌려 놓으며 양호한 모습을 보여주었지만 취약한 경영권에 불확실성을 높여주고 있는데 이번 경찰 압수수색으로 주가도 급락세를 나타내고 있습니다

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