김태훈의 현명한투자자

안녕하세요

홈플러스에 대한 신용평가사의 신용등급 강등 우려에 선재적으로 기업회생에 들어간 홈플러스 사태가 일파만파 커지고 있습니다

홈플러스의 갑작스런 기업회생 신청에 1조 2천억원의 자금을 대여해 준 메리츠금융지주는 당황한 기색이 역력한데 부동산 담보채권이라 언제든지 담보권을 행사해 대출금을 회수할 수 있다고 자신하고 있지만 홈플러스 임직원들과 중소상공인들 그리고 협력업체들을 길바닥에 나 앉게 만드는 짓을 하기에는 눈치가 보이는 상황이라 담보권 행사도 차일피 미룰 수 밖에 없어 자칫 큰 손실이 발생할 수 있는 상황이 만들어지고 있습니다

한국신용평가에 따르면 메리츠는 지난해 5월 홈플러스에 62개 매장을 담보로 선순위 대출 1조3천억원을 집행했고 금리는 연 8%로 알려졌는데 지난달 말 기준 대출 잔액은 약 1조2천억원으로 금융회사 중 홈플러스에 대한 익스포저(위험 노출액)가 가장 큰 것으로 알려져 있습니다.

메리츠는 담보 가치가 5조원 안팎에 달하는 만큼 남은 대출을 회수하는 데 무리가 없다는 입장이지만 홈플러스에 대한 입주 소상공인들과 협력업체의 피해액이 커지고 있어 메리츠의 담보권 실행에 대한 욕구를 키우고 있는 상황입니다

메리츠측은 MBK파트너스와 홈플러스의 자구안을 보고 판단하겠다고 시간을 갖고 지켜보고 있는데 메리츠측이 담보권을 행사할 경우 경매에 들어가는 홈플러스 매장에서 영업이 중단되면서 해당 임직원들은 일자리를 잃게 되고 입점해 있는 중소상공인들은 생계수단이 사라지는 위기를 맞게 됩니다

현재 홈플러스의 금융부채는 약 2조원대로 평가되고 있는데 이중 1조 2천억원이 메리츠금융지주의 고금리 대출금으로 MBK파트너스가 홈플러스의 갑작스런 기업회생절차 신청이 메리츠금융지주의 부채에 대한 이자율 인하를 압박하려는 수단이었다는 말까지 나오고 있습니다

메리츠금융지주도 고금리일 때 조달한 자금으로 홈플러스 인수자금을 지원한 것이라 대출상환유예와 금리부담 경감 등 메리츠가 양보할 수 있는 사안이 별로 없는 상황에서 MBK파트너스는 김병주 회장의 사재출연 의무가 없다고 버티며 자구노력에 인색한 모습을 보였는데 홈플러스에 입점해 있는 중소상공인들의 피해와 2천억원대로 알려진 단기채 투자 개인투자자들의 피해는 사기라고까지 알려지고 있어 금융권과 정치권의 MBK파트너스에 대한 수사요구까지 나오고 있어 결국 김병주 MBK파트너스 회장의 사재출연 이야기까지 나오고 있습니다

MBK파트너스는 홈플러스에 입점한 업체 중 다이소 같은 대기업을 제외하고 중소상공인들을 대상으로 1월 정상금 중 일부를 김병주 회장의 사재출연으로 마련한다는 계획인데 최대 약 2000억원 정도가 될 것으로 보입니다

2015년 홈플러스의 총차입금은 1조6178억원가량이었는데 같은 해 MBK파트너스가 홈플러스를 인수하면서 펀드가 투자한 자금은 3조2000억원이고, 인수를 위해 2조7000억원을 차입했으며 이후 홈플러스의 총차입금은 2020년 최대 7조1713억원까지 늘어났다가 2021년부터 5조원대를 유지하고 있습니다.

홈플러스는 지난해까지 4년간 적자경영이 이어지고 있는데 지난 2021년 영업손실 1335억원을 시작으로 2022년 2602억원, 2023년 1994억원의 적자를 기록했고 2024년도 2000억원대 영업손실을 기록한 것으로 업계는 보고 있습니다

일반적으로 사모펀드가 인수할 경우 단기간에 구조조정을 끝내고 기업가치를 끌어올려 되파는 전략을 구사하는데 홈플러스의 경우 인수 후 적자행진을 벌이고 있어 MBK파트너스의 경영능력에 의구심이 들고 있습니다

홈플러스 사태로 단기채 시장은 급냉하고 있는데 최근 회사채 수요예측에서 비우량 신용등급의 물량이 미매각되고, 공모 회사채 발행시장에선 발행계획을 철회하는 기업도 나왔습니다.

단기채 시장에 불어닦힌 혹한기로 견실한 중소기업도 자금을 못 구해 연쇄도산에 내몰리게 생겼는데 정부도 대책을 내놓지 못하고 금융권에서 알아서 막아달라는 무능한 모습으로 일관하고 있어 윤석열이 선택한 장관들이 얼마나 무능한지 잘 보여주고 있습니다

국회 정무위원회 소속 강민국 국민의힘 의원이 금융감독원과 금융투자업권에서 제출받은 자료를 조사·분석한 결과, 지난 3일 기준 홈플러스 기업어음(CP)·카드대금 기초 유동화증권(ABSTB)·단기사채 등 단기채권 판매잔액은 총 5949억원으로 알려졌고 이 중 증권사 일선 지점 등을 통해 개인 투자자에게 팔린 규모는 2075억원(676건)으로 파악됐고 일반법인에 판매된 규모는 3327억원(192건)으로 기술·전자·해운업 등을 영위하는 중소기업들이 주로 홈플러스 단기채권에 투자한 것으로 알려졌습니다.

일반법인 판매분까지 합친 리테일(소매) 판매 규모는 5400억원으로, 전체 채권 판매 잔액(6000억원 규모)을 고려하면 개인과 일반법인에 판매된 비율은 90%에 달합니다.

홈플러스는 기업회생을 신청한 지난달에만 총 11차례에 걸쳐 1807억원의 단기 채권을 발행했는데 카드대금 기초 유동화증권ABSTB 발행이 1517억원(4회)으로 가장 많았고, 단기사채 160억원(4회), CP 130억원(3회) 등입니다.

금융당국은 홈플러스와 대주주인 MBK파트너스가 신용등급 하락 사실을 사전에 인지하고 단기 채권을 발행했는지 여부를 조사 중인데 신용등급 강등 사실을 사전에 알고도 단기채권을 발행했다면 이는 사기사건이 되어 김병주 회장도 형사소송의 대상이 될 수 있는 상황이라 김병주 회장이 사재를 출연할 수 밖에 없는 상황이 만들어진 것입니다

신영증권은 홈플러스의 단기채권을 개인들에게 판매해 사기사건에 공범이라고비난을 받고 있어 홈플러스를 대상으로 형사소송에 들어갈 것으로 알려졌습니다

증권사들도 미회수 가능성을 사전에 고지하지 않고 불완전 판매에 나섰을 수 있어 책임에서 완전히 벗어날 수는 없어 보입니다

홈플러스 사태가 일파만파로 확산되고 있는데 김병주 MBK파트너스 회장의 사재출연 규모가 시장이 예상하는 2,000억원 대에 못 미칠 경우 문제가 더 복잡해 질 것 같습니다

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https://youtu.be/HtN4bf6Si3Q?si=jGkjKdYpFX143Ql6

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안녕하세요

큐렉소의 지난 해 실적은 실망 그 자체였는데 큐렉소가 공들여 키워온 인도 의료수술로봇 시장에서 큐렉소의 최대 고객사였던 인도 메릴 헬스케어가 큐렉소의 의료수술로봇을 카피한 의료수술로봇을 시장에 내놓아 인도 수출길이 막히는 황당한 사건이 발생했기 때문입니다

메릴 헬스케어의 큐비스-조인트 구매 대수는 2020년 3대 → 2021년 5대 → 2022년 29대 → 2023년 55대 순으로 급증했고 이 기간 큐렉소의 의료로봇 판매는 18대, 30대, 62대, 88대 순으로 증가했지만 지난해 인도 수출은 20여 대로 줄어들며 큐렉소의 전채 의료로봇 판매대수도 40여대 수준으로 반토막났습니다

큐렉소는 인도시장에서 메릴 헬스케어를 비롯해 쉘비, 바이오래드 등 3개 파트너사와 현지 사업을 진행하고 있었는데 가장 큰 거래처인 메릴 헬스케어가 큐비스-조인트 복제 수술로봇을 구매하면서 큐렉소 사업이 타격을 받았습니다

큐렉소는 메릴헬스케어으 경쟁사들인 쉘비와 바이오래드와 거래를 늘리면서 복사품 매매로 한계를 느낌 메릴 헬스케어가 다시 수입을 늘리고 있는 상황입니다

큐렉소 큐비스-조인트는 지난 5년 간 인도 판매 대수가 100대를 넘기며 상당한 인지도를 확보한 상태로 현재 인도 시장에서 인공관절 수술로봇은 최상급 병원엔 대부분 설치가 돼 있는 것으로 실력있는 의사가 부족한 상황에서 인공관절 수술로봇은 안전한 수술과 치유의 신뢰를 갖고 있는 의료장비입니다

인도의 부유한 노인들은 큐비스-조인트를 통한 관절 수술을 신뢰하고 있고 이는 인도 전국적으로 큐비스-조인트 수요를 늘리고 있는 요인이 되고 있습니다

지난 해 현대차 인도법인의 IPO와 LG전자 인도법인의 인도 증시 IPO를 통해 한국에 대한 인지도가 증가하고 있는 것도 큐렉소의 의료 수술로봇의 판매 증가를 가져오고 있습니다

 큐렉소는 아직까지 메이저 의료수술로봇 시장인 미국이나 EU 의료로봇 시장에는 아직 진출하지 못하고 있는데 기존 시장을 선점하고 있는 선진국 의료로봇수술 회사들의 견제에 메이저 시장 진출은 못하고 인도와 남미 등 후진국을 중심으로 시장을 늘리고 있습니다

올 해 큐렉소는 의료수술로봇 매출 목표를 500억원을 제시하고 1분기 비수기에도 21대가 판매되며 매출 목표를 자신하고 있습니다

큐렉소는 지난 2023년 미국 마이크로소프트(MS)와 AI 수술 로봇 개발 협력을 맺고 개발중에 있는데 선진국 시장 진출을 위해 MS와 의료수술로봇 공동개발에 나선 것입니다

큐렉소의 지난 해 실적기준 적정주가는 28,000원 정도로 평가되는데 실적부진을 따라잡기 위한 해외수출 증가 기대감이 큰 상황입니다

우리증시의 의료용수술로봇업체는 큐렉소 외에도 뇌수술로봇을 개발 미국 FDA 인허가를 획득한 고영, 세계 최초 로봇 자궁 거상기 ‘유봇(U-BOT)’을 연내 상용화할 예정인 더블유에스아이 그리고 복강경수술로봇 '레보아이'를 개발해 다양한 수술에 활용하고 있는 미래컴퍼니 등이 시장참여자들의 관심을 받고 있습니다

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https://youtu.be/H3QiMSdsbZ4

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국내 영화 배급업 1위로 알려져 있던 CJ ENM이 잇단 투자영화의 흥행실패로 영화사업부문 매각 이야기까지 나오는 지경에 내몰렸는데 CJ ENM 대표는 올 해도 1조원 이상을 영화 부문에 투자하겠다고 했지만 잇따른 흥행참패에 더 이상 영화부문 수장을 신뢰하지 못하고 전격 교체하는 인사발령을 냈습니다

한때 CJ ENM은 국내 영화 배급 분야의 독보적 1위 기업의 자리에 있었는데 명량, 극한직업, 국제시장, 베테랑, 기생충 등 이름만 대면 알 수 있는 수많은 히트작을 내놓았던 1위 영화 명가 CJ ENM은 영화 배급사 순위에서도 꼴찌 수준까지 추락했는데 근 2~3년간의 흥행에 성공한 영화가 거의 없다시피해 2023년에는 관객 점유율이 6.5%에 그치는 수모를 당하기도 했습니다

지난 해 기대작이었던 영화 '베테랑2'가 752만 관객을 동원해 체면치례를 한 정도고 최근 개봉한 제작비 300억원이 들어간 영화 '하얼빈'은 손익분기점도 못 넘은 491만명 관객 동원에 그쳐 CJ ENM이 영화사업을 매각할 것이라는 소문마져 돌고 있는 실정입니다

만년 2위였던 쇼박스가 지난 해 영화 "파묘"의 1,200만 관객이라는 흥행성공으로 잘 나가고 있는 것과 너무 비교되는 모습으로 CJ ENM 주주라면 홧병이 날 지경인 상황입니다

CJ ENM은 정현주 전 에이스메이커 대표를 신임 영화사업부장으로 내정하고 영화산업 경쟁력 강화에 나서기로 한 상태인데 정현주 영화사업부장은 쇼박스 한국영화 제작투자본부장으로 재직하며 ‘범죄와의 전쟁’, ‘도둑들’, ‘내부자들’, ‘택시운전사’ 등 다수의 흥행작을 탄생시켜 쇼박스 부흥기를 이끌었다는 평가를 받고 있는 검증된 인재입니다.

2018년부터는 에이스메이커 대표로서 ‘노량’, ‘악인전’, ‘블랙머니’ 등의 투자배급을 주도하고 다양한 OTT 플랫폼의 시리즈를 제작해 성공가도를 달리기도 했습니다.

CJ ENM의 영화부문 수장을 교체했는데도 실적 회복에 성공하지 못한다면 이는 CJ ENM 최고경영진의 책임이라고 밖에 볼 수 없고 모회사인 지주회사 CJ의 경영에 책임을 물을 수 밖에 없습니다

투자자라면 자신의 투자에 대해 경영진이 최선을 다 해 기업가치를 높여주길 바랄 수 밖에 없는데 CJ ENM의 현 상황은 투자자들이 마음놓고 비난해도 될만큼 형편없는 수준인 것 같습니다

모쪼록 이번 영화부문 수장 교체가 CJ ENM의 주된 사업부문인 영화사업이 부활해 전체적으로 실적개선의 기회가 되었으면 좋겠습니다

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https://youtu.be/PT0s6tLF-zk

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삼성전자가 2024년 1월 CES 2024에서 레인보우로보틱스 인수에 대해 시장에 알린 이후로 주주간 계약에서 콜옵션을 행사해 최대주주 지분 35%를 인수하면서 레인보우로보틱스를 삼성전자의 자회사로 편입했습니다

삼성전자는 레인보우로보틱스를 자회사로 편입해 2족보행 휴머노이드로봇 시장에 출사표를 던졌는데 삼성전자 자체 내의 웨어러블로봇은 준비를 오랫동안 해 왔지만 경쟁이 치열한 진입장벽이 낮은 시장이라 기대에 못 미치는 성과를 내고 있는 모습이라 이번 레인보우로보틱스 경영권 인수는 삼성전자가 휴머노이드로봇 시장에 본격 진출한다는 의미가 됩니다

현대차그룹은 일본 소프트뱅크로부터 보스턴다이내믹스를 인수하면서 단번에 글로벌 휴머노이드시장 강자로 대두되었고 현대차그룹으 지원 아래 보스턴다이내믹스는 실적 개선도 빠르게 나타내고 있어 뉴욕증시 IPO 기대감을 키우고 있습니다

우리나라 1위와 2위 재벌그룹들이 휴머노이드로봇 시장에 뛰어들었고 한화그룹과 포스코그룹 두산그룹 등도 로봇 시장에 뛰어들어 대기업을 중심으로 로봇시장이 빠르게 성장하고 있습니다

우리나라는 제조업 중심의 산업구조를 갖고 있어 휴머노이드로봇 개발은 진정한 의미의 협동로봇 시장의 성장을 기대하게 게 만드는데 기존 국내 협동로봇 1위 두산로보틱스는 실적규모나 수익성 면에서 시장 초기에 두각을 나타낸 로봇회사였고 이번에 레인보우로보틱스를 삼성전자가 인수하면서 진정한 의미의 협동롮 시장 1위 기업으로 올라서고 국내 뿐 아니라 해외로도 시장을 확장해 갈 것으로 기대되고 있습니다

삼성전자가 인수한 레인보우로보틱스의 휴머노이드로봇은 인간이 사용하는 모든 도구를 똑같이 사용할 수 있기에 제조업 공장에 즉시 투입하여 인간과 같은 생산라인에서 함께 동일한 노동을 할 수 있는 로봇으로 평가되고 에너지만 공급된다면 24시간 365일 노동을 통해 생산량을 인간노동과 비교할 수 없을만큼 늘릴 수 있습니다

문제는 늘어난 생산성만큼 소비가 늘어주지 않기 때문에 오히려 대공황을 우려할 상황이 발생할 수 있다는 사실입니다

하여간 삼성전자의 레인보우로보틱스 경영권 인수로 삼성그룹의 일감제공이 본격화 될 것으로 보이는데 최근 레인보우로보틱스와 티로보틱스가 스마트팩토리 자율주행물류로봇에 대한 업무협력MOU 체결은 레인보우로보틱스가 갖고 있지 않은 로봇분야에 대해 외부업체인 티로보틱스를 통해 일감을 공유하는 형태로 이뤄지게 되는데 삼성전자는 기존 공장들에 대한 스마트팩토리 업그레이드를 해야 할 뿐 아니라 국내외 신규공장에 대해 스마트팩토리 건설 수요가 많은 상태입니다

레인보우로보틱스는 휴머노이드로봇 뿐 삼성그룹 내부 일감들로 실적개선을 빠르게 나타낼 가능성이 큰데 티로보틱스가 수행하는스마트팩토리 자율주행 로봇사업에서도 수익을 공유하는 형태로 실적개선이 빠르게 나타날 것으로 기대되고 있습니다

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안녕하세요

DSC인베스트먼트와 TS인베스트먼트가 페이스북과 인스타그램을 운영하는 메타플랫폼(메타)의 한국 AI 반도체 설계 스타트업 퓨리오사AI 인수를 위한 최종 협상에 돌입 한 것으로 확인되면서 투자자들의 러브콜을 받고 있습니다

메타는 지난해 9월부터 퓨리오사AI와 수차례 접촉하며 M&A를 논의 해왔으며, 최근 1조2000억 원 규모의 최종 제안서(Final Offer)를 공식 전달 한 것으로 알려져 퓨리오사AI 대주주들이 받아들일지 말지만 남은 상태로 알려져 있습니다

미국 빅테크 메타는 자체적으로 AI 반도체 개발을 위해 많은 투자를 해 왔지만 제대로 성능구현을 하지 못해 어려움을 겪고 있었는데 이번에 한국 스타트업 퓨리오사AI를 인수하는 것으로 돌파구를 찾고 있는 모습입니다

메타가 제시한 1조 2천억원의 최종 인수가격은 적자 수준에 머물고 있는 퓨리오사AI에게는 파격적이라 할 수 있는데 그 만큼 성장 가능성과 메타 입장에서는 엔비디아에 AI반도체를 의존하는 것보다 값싸고 합리적인 투자라 할 수 있습니다

DSC인베스트먼트와 TS인베스트먼트는 퓨리오사AI의 주주사로 참여하고 있어 경영권 매각에 태그얼롱 조항에 따라 최대주주의 지분매각 조건과 동일한 조건으로 매각할 수 있습니다

일반적으로 창투사들은 IPO를 통해 투자금을 회수하는 경우가 대부분이지만 M&A를 통해 비상장기업의 투자금을 회수하는 경우도 간혹있고 이번 경우는 M&A를 통해 투자회수를 할 수 있지만 IPO보다도 수익율이 높고 빠른 회수를 할 수 있어 창투사들에게도 유리한 조건인 것 같습니다

애초에 2월말 메타와 퓨리오사AI의 경영권 매각이 마무리 될 것으로 알려져 있어 3월이 되어도 결론이 나지 않아 결렬된 것이 아닌가 우려가 나왔지만 메타가 최종 인수가격을 1조 2천억원을 제시했다는 구체적 액수마져 공개되고 있어 최종 단계에 진입한 것으로 예상되고 있습니다

DSC인베스트먼트는 2017년 퓨리오사AI의 프리A 투자 라운드에서 주요 지분을 확보 했으며, 이후에도 지속적으로 후속 투자를 단행해왔는데 이번 M&A가 성사될 경우 DSC인베스트먼트는 초기 투자자로서 높은 투자 회수(엑시트) 효과를 기대 할 수 있어 투자자들의 묻지마 매수세가 유입되고 있습니다

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