김태훈의 현명한투자자

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신성이엔지는 올 2분기 연결재무제표 기준 매출이 1,570억원, 영업이익 23억원으로 잠정 집계됐다고 8일 밝혔는데 이는 전년 동기 대비 각각 11%, 77% 감소한 수치로 직전 분기와 비교하면 매출은 29% 증가한 반면 영업이익은 47% 줄었는데 상반기 누적기준으로는 매출액은 2,783억원, 영업이익은 66억원을 기록했습니다.



각 사업부문별로 살펴보면 반도체 클린룸·이차전지 드라이룸 사업을 영위하는 클린환경(CE) 부문의 올 2분기 매출은 직전 분기 대비 36% 증가한 1,378억원으로, 전체 매출의 약 88%를 차지했고 같은 기간 영업이익은 21억원으로 19% 감소했습니다.

태양광 모듈 및 EPC 사업을 영위하는 재생에너지(RE)사업부문의 매출과 영업이익은 192억원, 6억원으로 직전 분기 대비 각각 5%, 65% 감소했습니다. 



회사측은 이익 감소 배경에 대해 초 수주했던 국내 주요 프로젝트 지연이 있다고 설명했는데 일부 프로젝트가 순연됨에 따라 제품 제조 및 인력 투입 등 비용이 발생한 만큼 매출이 증가하지 못한 점이 원인으로 특히 이차전지 드라이룸 등 해외 매출의 경우, 급증하는 수주를 대응하기 위해 각 현지 제반 시설 확충과 인원 증가에 따른 비용이 늘어나면서 매출 증가 대비 이익 개선에서는 부진한 흐름을 보인 것으로 분석됩니다. 



신성이엔지 측은 “하반기에 반도체와 이차전지 프로젝트들이 정상적으로 진행되면서 실적이 개선될 것”이라며 “특히 해외에서 이차전지 뿐만 아니라 해외기업의 반도체 투자가 증가하고 있어 활발한 수주가 예상된다”고 설명했습니다.



신성이엔지는 향후 전략적인 원재료 구매 등을 통해 안정적인 수급 및 원가 개선을 이루면서, 산업단지 RE100 사업 및 대규모 수상 태양광 프로젝트 등을 통해 EPC 사업 매출 비중을 확대할 계획입니다. 



이날 진행된 신성이엔지의 IR 설명에 따르면 회사가 과거 영위한 태양전지 사업의 경우 수출 비중이 50% 이상인데 이러한 경험을 통해 동남아시아, 미국 등을 대상으로 태양광 모듈 및 EPC의 해외 진출을 준비하고 있습니다.



신성이엔지는 올해 상반기에 경쟁력 강화를 위한 해외 인력 및 기반시설 확충 등의 투자를 진행한 만큼, 하반기에는 본격적인 성장을 위해 적극 나서겠다는 방침입니다.



김신우 전략기획팀 상무는 “반도체 클린룸에 있어 46년의 독보적인 기술 경쟁력을 가지고 있으며, 이차전지 드라이룸 기술 개발 등의 역량을 강화했다”며 “현재 국내외 걸쳐 관련 투자들이 활발하게 이뤄지고 있는 만큼 향후 유의미한 성장을 이룰 수 있도록 적극 대응하겠다”고 밝혔습니다

신성이엔지는 하반기 삼성전자 평택 5공장과 2차전지 업체들의 해외공장 건설의 수혜를 받을 것으로 기대되고 있습니다

신성이엔지의 2분기 실적기준 적정주가는 2,400원 정도로 평가되고 있어 현 주가는 오버슈팅 구간에 들어가 있는 것으로 보이지만 하반기 실적을 감안하면 여전히 저평가되고 있다는 느낌이 커 보입니다

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신성이엔지는 반도체 클린룸, 이차전지 공정 내 드라이룸 등을 구축하는 클린환경(CE) 사업과 태양광 모듈 생산 및 태양광 발전소 시공 등 재생에너지(RE) 사업을 영위하는데 지난해 기준 매출 비중은 클린환경 83.2%, 재생에너지 16.5%, 기타 0.3% 등입니다.

신성이엔지는 반도체 클린룸사업에서 삼성전자 평택 반도체 공장의 증설공사에 수혜를 받고 있는데 평택공장이 세계 최대 반도체 클러스터로 삼성전자가 비메모리반도체 시장도 석권하기 위한 의욕적인 투자를 배경으로 하고 있습니다

현재 평택 P5 반도체공장에 대한 투자가 이뤄지고 있어 한참 건설이 이뤄지고 있는데 하반기에는 본격 투자가 이뤄질 것으로 예상되고 있어 실적에 반영될 것으로 예상되고 있습니다

아울러 LG엔솔의 미국 2차전지 공장의 드라이룸 설치에 신성이엔지가 협력업체로 참여하고 있어 빠르면 하반기 늦어도 내년 상반기부터 실적에 반영될 가능성이 커지고 있습니다

여기다 신성이엔지는 238억원 규모의 FMM(파인메탈마스크) 신규 사업장 클린룸 조성 공사를 한화그룹으로부터 수주했는데 이는 지난해 매출액 대비 3.58%에 해당하는 규모로 계약기간은 내년 5월31일까지로 신규 거래처를 확보한 것을 확인할 수 있습니다

서천 부사호 수상태양광 사업 매출이 2023년 4분기부터 본격적으로 발생할 예정이라 실적호전이 지속될 것으로 기대되고 있습니다

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신성이엔지가 고객사인 삼성SDI의 요청으로 드라이룸 개발에 나서 국내 드라이룸 시장 점유율 30%를 기록하며 선두업체로 치고 나가고 있는데 삼성SDI가 전고체배터리 파일럿 라인에서 성과를 내면서 조기에 양산라인 투자를 할 것으로 기대되고 있어 신성이엔지가 이를 수주해 슈퍼드라이룸을 설치할 가능성이 커 실적기대감을 키우고 있습니다

슈퍼 드라이룸은 기존보다 엄격한 기준에서 만들어진 드라이룸으로, 영하 70도 이하의 노점(이슬이 맺히는 온도)이 구축돼야 합니다.

신성이엔지는 노점을 70도로 낮추는 기술을 확보하는 등 전고체 배터리 제작에 적합한 환경을 구현할 수 있습니다.

최근 에너지를 절감하면서 초저습 공기를 만들 수 있는 냉각 제습시스템을 개발해 특허를 취득하기도 했는데 신성이엔지 관계자는 “전고체 드라이룸 제작기술을 고도화해 드라이룸의 운용 효율을 높여나갈 것”이라고 말했습니다

신성이엔지는 올해 1분기 영업이익 43억원을 기록했고 전년 동기 대비 49% 증가해 실적호전을 이어가고 있는데 삼성전자의 평택5공장 투자에 수혜를 입고 있습니다.

반도체 클린룸 및 이차전지 드라이룸 설비를 제조하는 클린환경(CE)사업부문의 매출은 1011억원으로 전체 매출의 80% 이상 차지했고 영업이익은 26억원으로 전년 동기 대비 13% 증가했습니다.

글로벌 배터리 기업이 미국, 유럽, 동남아 등지에 설비투자를 늘려감에 따라 해외 법인을 중심으로 이차전지 드라이룸 수주가 증가하고 있는데 해외사업부문 매출은 483억원으로 전년 동기 대비 33% 늘었습니다.

신성이엔지는 글로벌 투자 확대 추세에 맞춰 신규 투자가 예상되는 국가에 해외법인 추가 설립을 검토하고 있습니다.

신성이엔지는 삼성전자와 삼성SDI의 반도체와 이차전지 투자에 수혜를 입고 있고 이런 투자가 마무리되는 2025년까지 실적호전이 이어갈 것으로 보입니다

신성이엔지의 지난 1분기 실적기준 적정주가 9,000원으로 실적에 따른 주가반영이 나타나고 있습니다

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신성이엔지의 주력사업인 클린룸 사업에 있어 국내 현대차와 삼성전자가 대규모 스마트팩토리를 구축하면서 클린룸 건설에 나서고 있어 수혜를 받고 있습니다

신성이엔지는 클린룸에 팬필터유닛(FFU·공기정화장치), 이큅먼트 팬 유닛(EFU) 등 제품을 공급하고 있고 직접 클린룸 공사도 진행하고 있어 대규모 스마트팩토리 건설 프로젝트가 많아지면 수주가 증가하는 구조를 갖고 있습니다

삼성전자의 경우 신성이엔지의 주요 고객사로 세계 최대 단일 반도체 공장으로 최대규모인 평택공장의 P3와 P4에 클린룸 협력업체로 참여하고 있어 수주잔량이 증가하고 있고 올 해 하반기부터 P4의 클린룸 건설이 본격화될 것으로 알려져 실적에 큰 기대감을 갖게하고 있습니다

전기차 산업의 영향으로 드라이룸 역시 사업 전망이 긍정적인데 국내 2차전지 기업들의 투자규모가 확대되고 있고, 기술 진보로 드라이룸 스펙 역시 상향되고 있어서 국내 공장 뿐 아니라 해외공장도 신성이엔지의 진출이 기대되고 있습니다.

현대차는 해외 전기차공장에 전기차배터리 업체와 합작으로 배터리팩 공장을 만들고 있어 신성이엔지의 일감이 국내외로 증가하고있는 상황입니다

건물일체형태양광(BIPV) 기술도 장기성장동력이 될 것으로 예상되는데 신성이엔지는 코오롱글로벌과 연구개발(R&D)을 통해 건축재 외장재로 활용이 가능한 BIPV 모듈, 솔라스킨을 개발하는데 성공했습니다

지난 번 윤석열의 미국 국빈방문에서 미국 태양광시장에 우리 기업들의 진출에 대해 협의할 줄 알았는데 밥만 쳐 먹고 파티에서 노래만 부르는 광대놀이를 하고 와서 실망감을 주었지만 국내외 태양광시장의 성장 수혜를 볼 것으로 기대되고 있습니다

신성이엔지의 2023년 1분기 실적기준 적정주가는 6,000원으로 평가되어 현 주가는 현저하게 저평가된 것으로 판단됩니다

결국 실적을 반영한 주가상승이 나타날 것으로 기대되는데 지금같은 저평가는 태양광발전에 드리운 윤석열과 국민의힘의 부정부패 이미지로 사업을 본격화하기 어려운 측면이 있어 할인요인으로 작용하기 때문입니다

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