이녹스 자회사 티알에스 2차전지 차세대 음극재 가치 부각 급등세

안녕하세요

NH투자증권은 21일 이녹스에 대해 “자회사 티알에스는 2차전지 성능을 개선시킬 차세대 음극재로 제시되고 있는 실리콘계 음극재 연구개발을 진행 중에 있어 지분가치 상승이 기대된다”고 밝혔고 다만 투자의견과 목표주가는 별도로 제시하지 않았습니다.

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이녹스는 지난해 6월 2차전지 음극재 기업인 티알에스를 자회사로 편입하고, 지분 67.3%를 확보했습니다.

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손세훈 연구원은 “차세대 음극재로 제시되고 있는 실리콘계 음극재 연구개발을 진행 중이며, 일부 배터리의 적용은 이미 상용화 단계”라며 “최근 한솔케미칼과 포스코케미칼은 실리콘계 음극재 양산 계획을 밝힌 바 있다”고 전했고 이어 “향후 실리콘계 음극재의 2차전지 시장 침투율은 지속적으로 상승할 것”이라며 “기존 25톤/월이었던 생산능력은 2021년 5월까지 75톤/월, 2022년 말에는 150톤/월로 증설할 계획”이라고 설명했습니다.

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실리콘은 팽창하는 성질을 가지고 있어 음극재에 적용하기 위해서는 미세화 기술이 필수로 실리콘 파우더를 800nm까지 미세화 가능한 기업은 현재 티알에스가 유일합니다.

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손 연구원은 “티알에스의 매출액은 2020년 10억원에 불과했으나 2023년에는 220억원까지 늘어날 것으로 기대된다”며 “현재 시가총액은 1,365억원으로 자회사의 지분가치(알톤스포츠 370억원, 티알에스 1,117억원)와 관계회사 지분가치(이녹스첨단소재 1,334억원)고려하면 NAV(순자산가치) 대비 할인율은 52.9%에 달한다”고 분석했고 이어 “티알에스는 실리콘 파우더의 중요도가 커짐에 따라 국내 및 해외 음극재 관련기업의 관심을 받고 있다”며 “향후 티알에스의 지분가치는 지속적으로 상승할 것으로 예상되며, 상장 가능성까지 고려하면 할인율은 점차 확대 될 것”이라고 전했습니다.

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주가라는 것이 상장사 주력사업의 수익으로 형성되는 것이 기본이지만 이렇게 자회사 나 자산가치가 올라 기업가치가 올라가는 경우도 왕왕 있습니다

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특히 이녹스의 경우 소재와 핵심 원자재 회사라 완성품 업체도 함부로 하지 못하는 독자적인 사업구조를 갖고 있어 실적면에서 긍정적인 기대감을 갖게합니다

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이녹스의 티알에스 인수는 전기차 배터리 분야에서 핵심소재 기술을 확보했다는 측면에서 긍정적이라 생각합니다

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작년 이녹스 실적을 기준으로 적정주가는 27,000원 정도로 평가되어 뒤늦게 주가반영이 이뤄지는 것 같습니다

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투자에 참고하세요

이녹스 2020년 실적공시

1. 재무제표의 종류		연결
2. 매출액 또는 손익구조변동내용(단위: 원)		당해사업연도	직전사업연도	증감금액	증감비율(%)
- 매출액(재화의 판매 및 용역의 제공에 따른 수익액에 한함)		54,482,061,457	41,540,048,190	12,942,013,267	31.2
- 영업이익		10,737,087,468	-5,138,744,658	15,875,832,126	흑자전환
- 법인세비용차감전계속사업이익		13,665,890,349	-15,995,926,071	29,661,816,420	흑자전환
- 당기순이익		12,783,017,613	-18,948,157,665	31,731,175,278	흑자전환