카카오뱅크 상장 모기업 카카오 기업가치 주목

안녕하세요

카카오뱅크가 코스피 시장에서 상장하면서 최대 주주인 카카오의 주가가 변곡점을 맞이할지 관심이 모아지고 있습니다.

 

자회사 상장 이전에는 지분 가치가 부각되면서 모회사의 주가가 내달렸지만 정작 자회사가 상장한 뒤에는 보유 지분에 대해 할인율이 적용되고 수요가 본주로 이동하면서 모회사가 조정을 받은 사례가 나타났기 때문인데 다만 카카오의 뱅크, 페이, 콘텐츠 사업은 결국 카카오톡에 뿌리를 두고 있어 플랫폼의 가치가 막대하고 신생 사업 인큐베이팅 능력도 충분해 장기적으로 주가는 한참 더 오를 수 있다는 평가가 나오고 있습니다.

 

6일 한국거래소에 따르면 전일 유가증권시장에서 카카오는 0.33% 소폭 내린 14만 9,000원에 거래를 마감했는데 카카오는 주요 자회사인 카카오뱅크와 카카오페이의 상장 일정이 구체화되면서 지난 6월 한 달 간 32.5% 상승한 상황입니다.

 

지난 해 3월 코로나19 위기 사태가 터지면서 시장이 위축될 때ㅔ 최저가 25,500원을 직고 이후 줄곧 상승세를 내달리며 지난 6월 24일 사상 최고가 173,000원을 찍기도 했습니다

 

최근 카카오의 주가 상승의 에너지가 된 카카오뱅크가 이날 유가증권시장에서 거래를 개시하며 카카오의 주가 방향에도 관심이 모아지고 있는데 이날 아침 오전 8시 30분부터 9시 사이 공모가의 90~200% 사이에서 호가를 접수해 시초가가 정해지고, 장중에는 시초가 기준으로 상하 30% 가격 제한폭이 적용되는데 공모가는 3만 9,000원이며, 공모가 기준 시가총액은 18조 5,289억 원으로 금융 대장주인 KB금융(21조 6,220억 원)과 맞먹는 수준이 됩니다.

 

전례를 살피면 자회사의 거래 개시는 모회사의 주가에 그렇게 좋은 영향을 미치지는 않아 보이는데 지난 3월 18일 상장한 SK바이오사이언스는 ‘따상(공모가의 두 배에서 시초가를 형성한 뒤 상한가 기록)’에 성공했지만 당일 최대 주주인 SK케미칼의 주가는 5.35% 빠지는 등 직후 5거래일 동안 16.0% 하락했하기도 했고 SK아이이테크놀로지(SKIET)가 상장한 올해 5월 11일에도 최대 주주인 SK이노베이션은 3.58% 약세를 보인 바 있는데 모자 회사가 중복 상장되면서 사업회사로 수급이 집중되고 모회사가 보유한 자회사의 지분에는 지주사 할인이 적용됐기 때문으로 풀이되는데 경영권이 붙어 있는 모회사 보유 자회사 지분은 쉽게 시장에 매각될 수 없기 때문에 할인되어 평가되기 때문입니다

 

다만 카카오는 카카뱅크의 고평가 논란, 가팔랐던 주가 상승에 대한 반작용으로 고점 대비 13.9% 조정을 이미 받은 상황이며 카카오에 대한 중장기 투자 매력은 여전히 높다는 분석이 많은데 주가는 펀더멘털에 수렴하게 되는데 카카오톡이라는 플랫폼에 기반해 카카오가 인큐베이팅할 수 있는 새 사업 영역이 충분하며 전통적인 지주사와도 다른 시각에서 접근할 필요도 있다는 지적입니다.

 

오동환 삼성증권 연구원은 “주요 자회사의 상장으로 모회사 카카오의 투자 매력 감소를 걱정하는 투자자가 있지만 이런 우려는 과도하다”며 “카카오의 핵심 비즈니스인 광고와 커머스는 여전히 카카오 본사에 남아 있어 투자 매력이 강하다”고 분석했고 그러면서 “현재 패션유통 플랫폼 ‘지그재그’, 온라인 교육 플랫폼 ‘야나두’ 등 신생 비즈니스들이 성장하면서 카카오는 전체 생태계를 강화하고 있다”며 “보수적이고 소극적인 사업만을 영위하는 전통적인 지주사와는 다른 관점의 밸류에이션이 필요하다”고 밝혔습니다.

 

한편 이날 카카오는 지난 2분기 실적을 발표할 예정인데 에프앤가이드가 집계한 카카오의 2분기 영업이익 추정치는 1,793억 원으로 전년 동기 대비 83.3% 늘어날 것으로 기대되고 예상 매출액은 같은 기간 41.7% 늘어난 1조 3,502억 원에 달할 것으로 예상됩니다.

 

카카오는 지주회사 성격으로 먹여살려야 할 자회사들로 인해 오히려 수익성이 훼손되고 있다고 봐도 과언이 아니지만 그럼에도 카카오톡이라는 플랫폼을 보유하고 있어 뭘해도 성공시킬 수 있다는 자신감을 갖고 있는 회사입니다

 

자회사들의 상장으로 보유지분가치가 급증하고 있어 장기적으로 투자회사와 사업자회사로 분할 될 가능성이 커 보입니다

 

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