동국제강 단기유동부채 만기 부감과 주가상승으로 유상증자 가능성 고조

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동국제강이 지난해 부채 규모를 2000억원 이상 줄였는데 여전히 철강3사 중 가장 높은 부채비율을 기록하고 있어 꾸준한 재무구조 개선 필요성이 제기되고 있습니다.

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23일 기업평가사이트 CEO스코어가 국내 500대 기업 중 지난 4월 16일까지 2020년 결산보고서를 제출한 366개 기업의 부채 및 유동부채를 전수조사한 결과, 지난해 포스코·현대제철·동국제강 등 철강3사의 합산 부채는 52조8467억원으로 전년 대비 1.8%(9562억원) 증가했습니다.

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기업별로 포스코와 현대제철의 부채는 1년 새 늘어난 반면 동국제강 부채는 감소했는데 동국제강은 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 여파로 불확실성이 커진 가운데서도 컬러강판 중심의 사업 효율화로 이익률 증가를 이루며 두각을 나타낸 바 있습니다.

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실제 포스코의 지난해 개별기준 매출액은 26조5099억원, 영업이익은 1조1352억원으로 전년 대비 각각 12.7%, 56.1% 감소했고 현대제철의 매출(15조5680억원)과 영업이익(417억원)도 각각 13.8%, 85% 줄었습니다.

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반면 동국제강은 지난해 매출이 4조6137억원으로 전년 대비 8.7% 줄었지만 영업이익이 2487억원으로 86% 증가하며 수익성이 개선됐는데 동국제강의 영업이익률은 2019년 2.6%에서 지난해 5.4%로 2.7%포인트 높아졌습니다.

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동국제강은 이익률 증가 속에서 부채 규모도 2000억원 이상 감축했는데 동국제강의 지난해 부채총액은 3조2823억원으로 전년 대비 6.1%(2116억원) 줄어든 반면 포스코(31조4124억원)와 현대제철(18조1520억원)의 부채는 각각 0.5%(1484억원), 6%(1조194억원) 확대됐습니다.

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동국제강은 그러나 철강3사 중 가장 높은 부채비율을 기록 중으로, 재무구조 개선 필요성이 요구되는데 동국제강의 지난해 부채비율은 153.6%며 △현대제철 108.7% △포스코 65.9%가 뒤를 잇고 있습니다.

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특히 동국제강은 올해 안에 갚아야 할 단기유동부채가 2조8058억원으로 전체 부채의 85.5%에 육박해 단기 금융 상환 부담이 큰 상태로 유동부채 비율 역시 동국제강이 131.3%로 철강3사 중 가장 높고 현대제철(36.4%), 포스코(35.4%) 순으로 조사됐습니다.

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포스코의 유동부채는 16조8550억원으로 전체 부채의 53.7%를 차지하고 있으며, 현대제철은 33.5%에 해당하는 6조727억원으로 비교적 단기 금융부담이 작고 차입금의존도 역시 동국제강이 42.3%로 포스코(26.9%)와 현대제철(39.1%)에 비해 높은 수준을 기록하고 있습니다

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동국제강의 단기유동부채가 높다는 것은 주가가 높을 때 유상증자에 나설 수 있다는 것으로 갑작스런 대규모 유상증자에 주의할 필요가 있어 보입니다

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작년 실적 기준 주가는 아직 저평가된 상황이지만 올 해 기후변화 협약에 따른 탄소저감에 대한 부담이 있고 단기유동부채들이 만기가 돌아오고 있어 상환압박이 커지고 있는 것 같습니다

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최근의 동국제강의 주가 급등이 놀랍기는 하지만 꺼꾸로 유상증자에 대한 유혹도 상대적으로 강해진 상황입니다

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