솔브레인 실적발표 비메모리 증설 최대 수혜주 증권사 보고서 봇물

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KTB투자증권에서 05일 솔브레인에 대해 '일회성 비용 영향 제외 시 추정치 부합'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 380,000원을 내놓았는데 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 41.3%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능합니다.

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KTB투자증권에서 솔브레인에 대해 '전통적인 비수기 1Q21에도 호실적 기대되는데 동사는 비메모리 증설 최대 수혜 업체로 Foundry 업계 GAA(Gate All-Around) 공정 도입으로 SiGe와 TiN Etchant 수요 급증 전망하는데 특히 주요 고객사는 대만 업체와 격차를 줄이기 위해 GAA 도입을 앞당기고 투자 규모 역시 확대 계획으로 소재 업종 Top-picks '라고 분석했습니다.

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또한 KTB투자증권에서 '4Q20 매출액 2,494억원(+8.2% QoQ), 영업이익 494억원(-8.9% QoQ), 당기순이익 266억원(-30.3% QoQ) 기록하며 당사 추정치 대비 매출액은 상회한 반면 영업이익과 당기순이익은 하회했는데 일회성 비용 영향 제외 시 당사 추정치 부합하고 1Q21E 매출액 2,475억원(-0.7% QoQ), 영업이익 577억원(+16.7% QoQ) 추정.'라고 밝혔습니다.

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KTB투자증권 김양재 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 380,000원은 2020년 11월 11일 발행된 KTB투자증권의 직전 목표가인 270,000원 대비 40.7% 증가한 가격으로 질러서 제시하였습니다.

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솔브레인이 지난 4분기 매출액 2494억 원을 기록, 컨센서스(증권사 전망치 평균)를 상회했는데 올해는 핵심사업부 역할이 부각되며 영업익 상승이 반영되는 만큼, 밸류에이션 매력이 높아졌다는 평가가 나오고 있습니다.

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김찬우 신한금융투자 연구원은 5일 "솔브레인은 지난해 8월 6일 솔브레인홀딩스에서 인적분할돼 재상장됐다"며 "핵심사업부만 분할됨에 따라 이익 체력이 확보됐고 2021년 실적에 본격적으로 반영될 전망"이라고 말했습니다.

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김 연구원은 "현재 솔브레인의 21F PER은 10.1배로 국내 소재 Peer의 13.9배 대비 저평가 상태"라며 "특히 매출 규모 및 사업 포트폴리오가 유사한 SK머티리얼즈, 한솔케미칼의 21F PER 평균 17.0배와 비교했을 때 업사이드가 매우 크다"고 판단했습니다.

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솔브레인은 지난해 4분기 매출액 2494억 원, 영업이익 494억 원을 기록했는데 각각 지난 분기 대비 8.0% 상승, 9.4% 하락으로 매출액은 컨센서스(2338억 원)를 상회했으나 영업이익은 부진했습니다.

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김 연구원은 "매출액은 시안 법인의 인산계 식각액 공급 증가, 고객사의 신제품 납품 및 헝가리향 전해액 출하 증가, Rigid OLED 라인 가동률 회복에 증가했다"고 설명했고 이어 "영업이익은 60억 원 수준의 성과급, 순이익은 환차손이 반영되며 전기대비 감소했다"고 말했습니다.

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솔브레인의 2021년 매출액은 1조 803억 원(+21.3%, 이하 YoY), 영업이익 2580억 원(+26.4%)이 전망되는데 △고객사의 공격적인 NAND 캐파 증설 및 Double Stack 적용 △국내 2차전지 업체들의 해외 공장 증설에 따른 전해액 매출 증가에 따른 가파른 성장이 예상된다는 설명입니다.

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김 연구원은 "Wet Chemical 매출은 6275억 원으로 전년대비 15.4% 성장이 전망되고 삼성은 공격적인 증설을 통한 NAND 시장점유율(M/S) 증가 전략을 택했다"며 "2021년 60-80K 수준의 3D NAND 증설을 진행할 것으로 추정되는데 고단수 NAND 캐파 증가에 따라 인산계 식각액 투입량은 증가할 전망"이라고 내다봤습니다.

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그는 또 "하반기 Double Stacking의 도입으로 나이트라이드막 제거 공정이 2번으로 늘어나 추가적인 수혜도 기대된다"고 말했습니다.

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국내외 완성차 업체들이 공격적인 전기차 로드맵을 내놓고 있고 2차전지 업체들도 이에 발 맞춰 해외 공장 증설을 진행 중입니다.

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삼성SDI는 4분기 컨퍼런스콜에서 헝가리 공장에 집중할 것이라는 의사를 밝혔고 SK이노베이션은 헝가리 3공장 증설을 발표했습니다.

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이에 따라 김 연구원은 고객사 캐파 확대에 따라 솔브레인의 전해액 매출도 1661억 원(+95.4%)을 기록할 것으로 전망했습니다.

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작년 8월에 기업분할을 했기 때문에 지금 실적이 제대로 분할된 것을 반영했다고 보기는 어려워 보입니다

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다만 반도체 투자가 본격화되면서 관련 소재쪽 실적도 좋아질 가능성이 크기 때문에 솔브레인의 실적기대감이 커지고 있는 상황입니다

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소부장 분야에 대한 정부의 지원도 늘고 있어 실적호전이 이어질 가능성이 커 보입니다

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