두산테스나 갤럭시S25 런칭 온디바이스AI 시장 성장 수혜주

안녕하세요

두산테스나는 2002년에 설립되어 시스템 반도체 후공정 중 테스트 사업을 전문적으로 영위해 온 기업으로 2022년 두산그룹에 인수되어 '두산테스나'로 사명을 변경한 기업입니다

 

시스템반도체는 메모리반도체에 비해 다품종 소량생산이며, 경기변동에 상대적으로 둔감하다는 특징을 가지고 있습니다

 

테스트 사업은 통상적으로 반도체 제조 공정 중 웨이퍼 단계의 테스트와 패키징 후 마지막 출하 전 테스트의 2회 테스트를 수행하는데 두산테스나는 웨이퍼 테스트 및 패키징 테스트 둘 다 서비스를 제공하고 있으며, 웨이퍼 테스트 매출 비중이 대부분을 차지하고 있습니다.

 

두산테스나 제품군은 크게 SoC(System on Chip), CIS(CMOS Image Sensor), MCU(Micro Controller Unit), Smartcard IC로 구성되어 있습니다. 

 

SoC는 시스템 반도체 시장 중 가장 큰 규모를 차지하고 있으며 AP, RF 등 제품을 특정 지을 수 있는 특정회로들로 설계되는 칩입니다. 

 

CIS는 빛(광학적 이미지)를 전기적 신호로 바꾸어주는 역할을 하는 반도체 센서로서 스마트폰, 디지털카메라 등에 필수적으로 들어갑니다. 

 

MCU는 코어 이외에 메모리나 간단한 OS 등의 기능을 내장시켜 독립적인 동작이 가능하도록 한 범용 프로세서입니다. 

 

Smartcard IC는 플라스틱 카드에 초박형의 마이크로 프로세서 및 ROM, RAM, EEPROM 등의 메모리를 내장시킨 정보매체입니다

 

두산그룹이 인수한 후 주요 고객사인 삼성전자의 자동차용 반도체 테스터로 전장 시장 성장의 수혜를 입고 있는데 부진한 스마트폰용 테스터시장은 AI스마트폰 갤럭시S25의 런칭으로 점차 개선될 것으로 기대되고 있습니다

 

최근까지 두산테스나는 차량용 반도체 웨이퍼 테스트 가동률이 견조함에도 불구하고 모바일 시장 약세에 이미지센서(CIS)와 모바일 어플리케이션프로세서(AP)의 가동률이 하락하며 실적둔화의 어려움을 겪고 있습니다

 

다만 2025년 상반기 중 삼성전자의 CIS 재고조정이 마무리 되면 다시 AI스마트폰과 휴머노이드로봇용 CIS생산량 증가 기대감이 커지고 있어 실적회복 가능성이 커 보입니다

 

두산테스나는 시스템 반도체 웨이퍼 테스트 분야 국내 시장 점유율 1위 기업으로 자회사 엔지온을 소규모 합병하고 이미지센서CIS 반도체 후공정 사업을 강화하고 있는데 또한 실리콘카바이드(SiC : Silicon Carbide) 전력 반도체와 디스플레이 구동칩(DDI) 등의 다양한 제품군을 보유하고 있어 향후 두산테스나와의 사업 시너지가 확대될 것으로 기대되고 있습니다

 

두산테스나는 엔지온과의 소구모 합병으로 반도체 후공정에 대한 턴키수주가 확대되어 실적호전 기대감을 키워주고 있습니다

 

두산테스나의 2024년 3분기 실적기준 적정주가는 38,000원으로 현재 주가는 실적을 반영하기 위한 흐름을 보여주고 있습니다

 

투자에 참고하세요

두산테스나 2021 IR.pdf

1.35MB

두산테스나 20240708 삼성증권.pdf

0.52MB

두산테스나 20240716_DS투자증권.pdf

0.87MB

두산테스나 20241118_신한투자증권.pdf

2.13MB

두산테스나_20240528 하나증권.pdf

0.47MB